“直接退市需与赔偿制度配套 回避三类个股”

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经过记者王点业

中国创业板直接退市制度会聚焦于那些方面？ 退市制度上市后，创业板企业的股价会受到什么影响？ 什么样的企业会直接面临退市风险？ 投资者在二级市场操作，应该观察什么问题？ 于是，《每日经济信息》邀请了许多行业的专家指出迷津。

关于我国创业板市场应该制定什么样的直接退市制度，业内人士可以说有话要说。

长城证券并购部社长尹中余表示，欧美市场退市制度比较完善，市场化程度强，简言之，欧美市场的法律性强。 只要你直接注册，有人买，就可以上市，用一个概念、理念也可以上市。 因此，壳资源不会被任何人询问，壳这个概念也将消失”。 另外，美国大基金是否买入该股已成为市场第一风向标，如果他们不投资，该股就无法进入主流市场，价格也有可能永远炒不掉，面临退市的风险。 ”

“但是，在东亚市场的ipo中，政府必须严格审查，相对来说很难上市，市场化程度也不是很高，但这可以避免壳牌资源的爆炸性解雇。 因为这个重要的问题是制度方面的完整性。 的东京交易所监管部门必须在3年内巡视所有上市公司，3年内企业的实际控制人发生变化，如果主要经营业务发生变化，就直接退市。 租用在中国香港股市上市的壳牌超过100%的壳牌资产也需要重新上市规定，也值得a股市场参考。 ”。

“总的来看，直接退市制度并不阻碍公司的快速发展。 如果公司上市后确实不行，可以允许合并重组，但必须在合并重组后上市，这与退市制度不矛盾。 更重要的是，投资者需要有理性的思考，创业板毕竟是高成长高风险的交易场所，投资时需要充分了解企业后再进行决策，不能盲目跟风。 ”。

英国大证券研究所所长李大霄认为，创业板退市制度的建立可以向美国纳斯达克市场、韩国kosdaq市场、日本jasdaq等国外资本市场学习。 关于中国创业板退市制度是如何制定的，李大霄说:“首先，创业板直接退市制度不像主板退市制度那么宽松。 下次退市前不允许重组和收购，可以防止壳牌资源的爆炸性解雇。 ”

着名经济学家燕京大学校长沃森说:“现在最重要的是管理层的决心。 迄今为止主板市场制度较为宽松，但创业板是新的客户，只有有了新的尝试，主板市场才能得以推进。 ”。

另外，有业内人士指出，创业板直接退市制度推出时，需要配套制度的完整性，这是非常重要的一环。

尹中余说:“完全退市后的补助制度，第一有两点。 其一是责任追究机制的完整性。 其二是股东赔偿制度的完整性。 因为上市公司退市后，如何追究责任，大股东、企业管理层谁负责很重要。 责任追究现在可以通过刑法，但它需要司法部门的跟进，需要相关立法。 股东在上市公司退市后也会遭遇损失，这部分损失赔偿由谁负责，如何赔偿？ 综合来看，这些补助制度不仅需要证券监督管理委员会、交易所的案件，还需要全国所有司法体系的协助。 ”

据了解，在欧美证券市场，例如美国有专业律师，如果发现企业招股书和新闻披露不完全，有漏洞，可以马上按照法律程序提起诉讼，但目前国内没有这样的手续。

那么，创业板退市制度推出后，什么样的企业有退市风险呢？

《每日经济信息》综合行业专家的意见，总结如下:企业如果处于以下三种情况，有可能直接退市。

第一种情况是企业主营业务发展迅速出现问题，业绩下降。

《每日经济信息》根据wind信息和公开的新闻统计，截至去年3月1日，共有183家创业板企业发表了年度报告或业绩预告。 期内净利润负增长的企业达到29家，占15%。 其中，南都电源跌幅最惊人，约49%； 紧随其后的是隆科科技和恒信移动，分别下跌约47%和45%。

南都电源披露的业绩快报显示，企业业绩下滑主要受国内通信产业投资放缓和国际市场竞争加剧的影响，产品价格按一定幅度下跌，并且企业产品主要原材料价格大幅上涨，价格上涨，主营业务毛利率下降，利润减少。 朗科科技表示，业绩下降的首要原因是专利许可收入下降较大，产品销售收入和产品毛利率下降。

主营业务出现问题是直接退市的最大诱因。 因为，在不可重组的前提下，原有的主营业务是快速发展的根本动力，一旦主营业务失去竞争力，无法持续经营和快速发展，该企业就有可能直接从创业板退市。 壳价值概念，如主板，在创业板备受关注。

第二种情况是企业基本面发生严重问题或重大事故。 例如，一家医药类企业，占其主要收入的药品发生重大质量安全问题，被监管部门查处，企业信誉受到较大冲击，威胁其持续经营能力，则该企业有可能直接退市。

最后一种情况是财务报表造假或“注水”。

长期关注某创业板制度的投资者指出，目前创业板企业的评价水平较高，业绩大幅下降，加之高管持续离职，这些企业的前景令人担忧。 一旦引入直接退市制度，这些企业可能会面临直接退市的风险。 因为这位投资者在参加创业板炒股时必须保持警惕。 “另外，创业板不能像主板一样热衷于炒股低价股。 必须尽可能避免这种情况。 如果个股基本面恶化，股价下跌，成交量少，也是直接退出市场的前兆。 ”

中国证券监督管理委员会主席尚福林于年1月8日出席第十五届中国资本市场论坛时表示:“充分借鉴中国主板市场和国际经验，研究制定创业板上市企业再融资方法，适应创业板优势，建立便捷高效的融资机制，积极推进创业板企业退市制度。

受福林谈话的影响，1月10日创业板交易的154只股票中，138只下跌，指数跌幅达到2.98%。 另外，去年9月1日，创业板指数下跌2.92%，引起当天市场暴跌，这也是政策方面的消息。 当时，有消息称，深交所已经向证券监督管理委员会提交了创业板直接退市制度的正式报告，创业板退市企业最早有可能出现在年中。

一位分析人士表示，目前创业板企业的市盈率普遍较高，但从今年最早公布年报的企业来看，创业板的业绩增长率没有中小板高，甚至有少数企业在年前三季度出现亏损。 这些情况不得不使市场担忧。 政策制定后，业绩赤字的企业将成为最初撤出市场的候选人。

记者就上海证券交易所的《上市规则》和创业板的《上市规则》发现，创业板在退市方面更为严格。 创业板是指最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师提出否定意见或未能表示意见的审计报告在内的追加了3种退市情况的企业股票连续交易日通过交易系统实现的累计交易量不足100万股； 净资产是负的。