“年报行情本周将经受数据大考”

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□国泰君安证券胡隽

连续引出三条周阳线后，周一早盘由深成指带领，沪深股指持续惯性偏高。 以煤炭、高速公路为首的低估值品种为市场发掘，由于增量资金的介入，短市成为价格上涨量增加的结构。 10点多，上海综合指数顺利突破2850点后，触及2850点~2870点一带的阻力时，上涨势头略有放缓。 金融、房地产适时启动增加多动能，两市股指继续向上缓慢上涨。 下午，深成指和上海综合指涨幅先后突破3个百分点和2个百分点，市场参与热情高涨。 随着深成指收复12700点，两市综合指加快上升速度，上海综合指也曾在8周的2900点告别。 尾盘上证综指为2899点，比上周五上涨71.80点，上涨2.54%。 深成指在12737点接到报纸，创下自去年10月25日以来第二大涨幅。

值得注意的是，周一大盘走势略逊于主板市场，创业板指数和大盘指数涨幅分别为1.40%和1.73%。 这表明市场热点已从前期高评价的新兴产业转移到有一定安全界限以前传入的产业，周期系品种的关注度高于防御系。 资金对蓝筹股的兴趣也大大增加了周一两市的成交，两市合计成交金额超过3千亿元，恢复到了去年11月中、下旬的水平。

在昨天的盘中，除了防御品种以外，周期系的植株也在某种程度上受到了关注。 涨幅第一位是年报行情、攻守兼备的水泥板块； 其次，市场面对眼球低估值、高红利、较为安全边际的高速概念以及几天煤炭股调整，从3186点开始回调，煤炭板块累计跌幅超过大盘，引发短线强劲反弹。 在金融板块方面，证券商股大幅封顶涨停是金融板块全面走红的原动力。 在评价额低的钢铁、汽车、造纸等领域也有很强的表现； 一股酒类经过前期持续回调后因反弹在空之间流动。 国务院2月9日出台的《进一步鼓励软件产业和集成电路产业快速发展的若干政策》，为估值偏高的软件和集成电路产业注入了动力。 前期积累了一定涨幅的农业水利涨幅相对落后，但铁道部部长刘志军被免职、铁道部实施安全大检查的消息震撼了高铁概念股，南车北车大幅换购，北车振幅超过5%，估值偏低的广铁和中国 收盘两市非st涨停股28股，涨股比例约为25:2。

在对月cpi的预期中，节后市场没有达到顶点，但之后没有下跌而是上升，越来越强。 市场普遍预期1月份的cpi不会低于5%，加之商业银行信贷投放持续，通胀压力逐年激增，紧缩预期不断上升，但大盘走势在通胀与紧缩的矛盾中仍在持续上升。

据预测，1月份食品价格加速上涨，非食品价格也稳步上涨，1月份的cpi预测上升至5.3%，但从今年开始考虑到cpi权重的变化，食品类的权重或实际的cpi 2月上旬食物价格出现稳定下跌的迹象，但小麦等粮食期货价格暴涨，2月钢铁价格也将大幅上涨。 据预测，2月ppi将上升至6.8%，2月cpi将略有下降至4.7%，但仍居高位。 上半年的通货膨胀将持续下去。

1月的pmi从去年12月的53.9%下降到52.9%，但1月的购入价格指数为69.3%，比去年12月上升了2.6个百分点。 在pmi的购入价格指数、进口指数的反弹预示着通货膨胀压力的反弹。 加上节日和天气因素，埃及局势也有可能推高国际油价，导致国内成品油批发价格提前上涨，这些都将成为短期物价上涨的推动力。

自去年以来，央行已经7次上调存款准备金率，3次上调基准利率，预计央行将在一季度维持严格的监管政策工具组合。 存款准备金率已经达到19%的历史高点，但在空之间有一定的上升。 上周央行加息如预期，央行此次加息的主要原因仍是通胀持续上升，到今年年中与通胀相比将加息一次，但认为未来加息空之间存在局限性。 准备金率还在上升空，预计上半年也有可能上升两到三次。

因此，尽管目前资金方面不太紧张，但在经济减速和转型的背景下，紧缩预期明显抑制了上市公司的收益增速，加上直接融资加速推进和a股市场国际化等因素，年a股市场出现了较大的系统机会， 但是，中国经济增长的长期动力依然存在，也有许多优质股票价值被低估，这些因素也决定了股市下跌空之间存在着局限性。 并且，2月、3月，a股市场处于经济增长周期稳定、通胀抑制风险降低、货币政策调控合理化的大背景下，流动性的阶段性改善能够充分支撑反弹的出现。

从最近的市场成绩来看，上海综合指数自1月26日以来，出现了罕见的八阳夹一阴的结构。 在此期间，上海综合指和深成指收复了年线、半年线、季线以及一些整数关口，使现有的均线系统非常干净。 因此，短线市场正处于年报行情升温阶段。 周二cpi等宏观经济数据的公布可能会在盘中引起较大的震荡，而且上海综合指数的2900点~3000点又是近期的主要阻力位置。 例如，板块补充上涨抵制短线利润压力，本周行情能够经受住数据考验，完成技术整治，则年报行情有可能在新热点挖掘中向纵深快速发展。 在操作上，可以按照年报业绩和主题投资两条主线，关注具有相对评价特点的个股。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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