“美股反弹：固定收益类产品低迷下的无奈之举”

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经过记者杨可瞻

，目前的美国股市陷入了经济复苏触及清零钥匙后，股市反而奇妙暴涨的悖论。 截至9月，道琼斯工业指数创下70多年来该月最高开局。

《每日经济信息》记者总结了大量公开资料，结果表明，在反弹悖论的背后，其实是全球热钱为探寻经济二次探底而进行的前所未有的押注。 美国股票“没办法”成为了其中最好的筹码之一。

现象:

道教指11连阳创71年以来，最好的开市

赌场中流行这样的词，赢家通吃。 现在，对于9月大胆购买美国股票的投资者来说，已经赚到了。

截至周四( 9月16日)已回收，9月以来道指累计上涨5.79%，创1939年以来同月最高开局。 纳斯达克综合指数和S&P500种指数分别累计上涨9%和7%。 数据显示，道指自8月27日达到9937点低点以来，期间最多反弹了近7%。 更令人惊讶的是，9月以来，道指还一天没画阴线。

实际上，除了美国股市看好之外，9月份欧洲和亚太股市均有上涨。 截至昨日( 9月17日) 15时40分，欧洲三大股价指数平均涨幅超过7 (超)，恒生指数和日经指数分别上涨7 )、9 )。 同时，避险资产美元下跌3%。 而且，一直被视为反映风险、风险规避情绪变化的最佳指标的欧元兑日元暴涨了6%。 令人感兴趣的是，历史上道指在9月份成绩不好，在过去的10年中只上升了3次。

如果说美元贬值是本轮风险资产“胜利大逃杀”的动机，那么最近美国经济的增长率不仅全面放缓，而且一些市场二次探底的风险也越来越高，这就不足为奇了。 基本面这么弱，股市为什么这么牛？

美国商务部周四公布的数据显示，作为衡量美国国际贸易和投资的广义指标，经常项目赤字在第二季度达到1233亿美元，环比上涨13%。 至此，美国二季度贸易赤字扩大到1316亿美元，远远超过上一季度的1145亿美元。 根据当日劳动省的报告，8月的生产者价格指数( ppi )比去年同期上升3.1%，连续10个月上升，但上升速度比7月的4.2%要慢。 8月，除波动较大的能源和食品外，核心ppi仅上升0.1%，表明核心通胀压力依然非常低； 另外，8月份工业总产值比上个月增长0.2%，不仅低于预期值的0.3%，而且低于上个月的0.6%。 数据显示，8月开工率为74.7%，低于过去37年平均水平的80.6%。 另外，美国住宅市场最近频繁响起“防盗空警报”。 据政府称，8月住房偿还率比上个月上升4.18%，比去年同期下降5.48%。 目前33.9万户房产面临止赎，意味着381户有1户接到止赎通知。 作为止赎的最后一步，8月银行回收的住房贷款量比上个月增加了3%至9.54万户，创下历史新高。 对此，realtytrac副主席ricksharga坦率地表示，目前，部分拖欠贷款尚未纳入止赎，房市疲软尚未改善。

揭秘:

三要素为“疯牛病”

经济和股市始终是“孪生兄弟”，17世纪中叶的郁金香泡沫，21世纪初

巴黎证券首席经济学家陈兴动昨日在《每日经济信息》中表示，股市走势有很多决定因素，包括流动性、经济增长、货币政策、市场氛围、股票债务资金的转换等。 事实上，9月以来，美股强势并不是经济增长放缓的主要原因，而是与流动性注入的预期有很大关系。

通常，当联邦储备系统理事会通过重启量化宽松等政策向市场注入资金时，这些货币不会立即流入实体经济，而是通过在金融体系中移动来重新评估股市的价值。 值得注意的是，股市收益率通常是基准利率的倒数。 现在美元利率已经接近零，这意味着理论上的股市收益率必须无限大。 在近期美国国债、公司债券利率逐渐下降的情况下，资金流入收益率更大的股市可以理解。

事实上，关于重启量化缓解的传言已经传开。 据说9月21日，联邦储备系统理事会将举行会议。 联邦储备系统理事会主席伯南克决定，如果形势需要，特别是在经济前景大幅恶化的情况下，当局将通过非常规措施提供额外的宽松货币。

对此，分解师指出，联邦储备系统理事会在有越来越多的数据后决定是否进一步放宽政策，目前的决定行动概率很低。 最大的可能性是，联储在声明中留下一点线索，含蓄是否降低了对明年经济增长的判断，表明尽管目前的行动还为时过早，但是否有进一步放松政策的趋势。

有趣的是，美元指数的本轮始于8月24日。 也就是说，联邦储备系统理事会宣布用到期抵押贷款将证券( mbs )资金投资国债后不久，至今累计下跌3%。 道本轮的底部开始显现是在8月27日，至今为止累计上涨了4%。

南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟告诉记者，由于美股主要是基金的上市操作，这些机构采用的是战略化、电子交易。 现在，在投资品种收益率普遍偏低的情况下，美股不如说是他们短线进入的好地方。 另外，只要经济指标没有明显恶化，随着联邦储备系统理事会宣布新一轮量化宽松的概率提高，美元持续下跌的预期也将在今后一段时间内继续推高股市。 值得注意的是，近期美股成交量明显减少，散户参与度越来越少。 张一伟接着说:“

“这是一次机构对经济的二次探底前所未有的押注。”另一方面，美元利率长期维持在接近零的水平，因此国债、公司债券收益率创历史最低。 而且，单纯在二级市场买卖债券收益率较低，机构投资者主要通过持有债券获得到期收益率，或在不同期限、品种间债券收益率上获得利差。 这样的话，选择持股将是没办法的最佳选择之一。 ”

“另一方面，商品市场波动太大，机构肯定想投资稳定性强的股市。 尽管如此，美国股票并不是因此而放心。 一旦美国主权债务风险爆发，国债收益率必然会因此暴涨，资金大量撤出股市，另外，一旦新兴市场经济增长明朗，投资于美股的资金很可能会撤出这样的市场。 ”

资料显示，目前美、日、欧三大经济区块股市和债市收益率的比率为几十年来最高水平。 其中，美股理论收益率为7.2%，接近5年期国债收益率的5倍。 “股强债弱”，基金经理也纷纷破产。 [/BR/] [/BR/]汇丰控股的调查显示，半数受访的基金经理有意在年第三季度增持股票，上一季度看好股票的基金经理占40%。 调查显示，看好股票的基金经理比上季度增加4倍，看好债券的只有13%。 记者调查了wind数据，截至9月15日，具有基准意义的10年期国债收益率为2.74%，下半年下降了23个基点。 但同期道路指数累计上涨8.4%，10年期国债有明显的收益率特征。

国泰君安首席经济学家李迅雷在《每日经济信息》中指出，美股异常上涨背后的折射其实是对新政策的期待。 因为美国政府承诺如果失业得不到处理，就会通过货币和财政政策刺激经济。 下半年美股大幅下跌的可能性很低。 另一方面，美国被迫人民币升值，带来了出口增长的期待，另一方面，由于量化宽松的期待，美元走势的下降也支撑着美股等风险资产。

美国总统奥巴马9月8日宣布，为美国中产阶级永久减税计划，鼓励支出。 9月16日，奥巴马政府又公布了五年出口倍增战术报道的详细副本，规定美国出口需要从2009年的1.57万亿美元增加到3.14万亿美元。

风向标:

在联邦快递大裁员经济噩耗出现的

周四前，道指被科技股列为22.1点至10594，88点。 纳斯达克综合指数上涨0.08%，至2303.25点报收。 数据显示，以S&P500种指数期权价格预估市场未来30天潜在振幅的恐慌指数vix，周四下跌0.38或1.72%，至21.72。

实际上，本周美国也有好的数据。 根据劳工部星期四公布的每周报告，截至9月11日，首次申请失业救济的人数减少了3000人，为45万人。 截至9月4日，本周首次申请失业救济的人数从此前的45.1万人小幅上调至45.3万人。

值得注意的是，据全球第二大包裹配送商联邦快递( fedex )称，截至8月31日，一季度净利润为3.80亿美元，比去年同期增长111%，每股利润为1.20美元，为市场平均预期的1.1。 收益增长了18%，达到94亿6000万美元。 但是，公司宣布计划裁员1700人，恢复亏损的美国卡车运输业务。 事实上，fedex通过飞机和卡车将不同的货物传播到世界各地。 因为这被认为是经济上的风向标。 FredSmithCEO表示，预计全球经济复苏将在未来几个月放缓，这与过去商业周期的变化相一致。

美国股票分析师stevegrasso认为，美国股票的后市场需要分成两部分来看。 另一方面，市场上升的最大催化剂是中期选举因素。 共和党获胜后，政局僵硬。 这样，基准可能会上升到1200点。 另一方面，目前美国处于结构性失业、非周期性失业状态，未来失业率很可能会迅速上升。 失业率将来上升到10%，就必须迅速减持银行和零售板块。

美国股票分析师guyadami指出，fedex数据可能蕴含着三种风险。 首先，作为经济走向指标的企业业绩明显低于预期，其次，该企业高管指出未来几个月内全球经济将明显放缓，fedex计划抢占多达1700个职位，该行为很可能隐含市场，fedex看好未来经济增长。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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