“花园高科IPO前夜业绩暴增三倍 招股书“遗漏”关键诱因”

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记者赵笛

8月31日，浙江花园生物高科股份有限公司(以下简称花园高科) )的ipo申请被证券监督管理委员会审查委员会通过。 作为国内维生素d3 (以下简称vd3 )的龙头公司，在2009年下半年vd3价格暴涨10倍的背景下，花园高科的业绩也比去年同期增长了3倍，达到了每股利润1.01元。 这样出色的业绩，引起了市场的关注。

但是，根据《每日经济信息》记者的调查，花园高科在招股书中表示vd3的价格暴涨，也是ipo前夕企业业绩激增的重要诱因之一——全球vd3销量78.5%。 期待着vd3的价格在短时间内暴涨，花园高科2009年的业绩暴涨，在花园高科上市时筹集到越来越多的资金，享受“泄漏”带来的巨大好处。

vd3的价格暴涨，业绩翻了三倍[/br// h/]

8月27日，花园高科招聘 2009年企业维生素d3销售2283吨，是国内乃至世界维生素d3领域排名第一的公司。

值得观察的是，近一年花园高科的业绩增长非常明显。 2007年、2008年花园高科营业利润分别为2218.28万元和. 83万元，但2009年企业营业利润达到7970.21万元，暴涨近3倍。 年一季度达到3893.88万元，几乎是2009年全年营业利润的一半。 数据显示，2009年企业净利润为6884.85万元，比去年同期增长310%。 基本每股利润从2008年的0.28元激增到2009年的1.01元。 年第一季度更是达到了0.49元。

为什么花园高科的业绩在上市前突然激增？ 《每日经济信息》记者了解到，企业主要产品vd3的价格在不到半年的时间内暴涨了10倍，这是其首要诱因。

花园高科称，企业主要产品饲料级维生素d3粉的销售收入占主要业务收入的一半以上，从月平均出口售价来看，2007年1月至2009年7月， 从2009年8月开始，vd3的售价暴涨，8~12月分别达到88.09元/公斤、166.58元/公斤、253.5元/公斤、280.05元/公斤、273.76元/公斤。 根据企业提供的价格变动图，vd3的价格在去年10月前后最高突破400元/公里，不到半年暴涨了10倍。 关于

VD3的价格暴涨的理由，花园高科在公募书中列举了4个理由。 一是下游诉求从2009年中期逐渐恢复正常。 二是部分公司停产检修或技改，短期内相对缺乏有效供给三是本来过低的价格也有内在调整的诉求四是维生素d3不可替代[/BR/] [/BR/] [// BR/]

] 从花园高科给了两个领域的领导人“合作关系”

的理由出发 国内vd3制造商以饲料级产品为首位，其中花园高科居领域首位，而海盛化工行业居领域第二位，2008年两者的饲料级vd3销售额分别占全球总销售额的52.9%和25.6%，合计占世界市场的78%， ]表面上看，花园高科和海盛化工是竞争关系，但《每日经济信息》记者调查后，惊奇地发现花园高科和海盛化工之间存在某种“合作关系”。

“花园高科和海盛化工有市场营销关系。 ”昨天( 9月1日，一位领域的研究员告诉记者，花园高科与海盛化工的关系很好，但之间存在着某种合作，这是领域内公开的秘密。

根据他的指导，记者找到了一份关于维生素涨价的研究报告。 在国内某知名大型证券公司于2009年1月12日发表的“新成——受益维生素d3价格上涨”的研究报告中，该证券公司表示:“2009年7月，浙江花园药业协议为[/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/] [/HR// ]固定毛利率海盛化学。 饲料级vd3产品的价格至此从60元/公斤上升到最高500元/公斤，而浙江花园、新成、金达威等维生素专业公司的vd3生产价格仅为42元/公斤。 之后，海盛化工因高毛利的诱惑，在市场上违约抛出商品，导致vd3的价格降至350元/公斤。 浙江花园近期对海盛化工提出违约处罚，预计两家企业将达成妥协，恢复合作。 最近，vd3已经为此停止报价，预计恢复报价后将达到420元/公里。 “花园药业收购海盛化工vd3项目吗？ ’在花园高科的招股书上，记者没有发现足够引起市场关注的新闻。

根据公募书，目前被称为“花园药业”的企业，原属于花园高科，2003年将花园高科所持花园药业的90%的所有权转让给花园集团。 其理由是:“剥离花园药业相关资产和业务，作为突出企业主要经营业务的公募书中明确记载了目前花园药业不从事vd3相关业务，因此上述研究报告中提到的“浙江花园药业”不是现在公募书中所说的“花园药业”，

但是，根据《每日经济信息》记者的调查，研究报告中所说的“花园药业”，是指已经度过的花园高科，两者是同一个大股东旗下的“兄弟企业”

花园高科附近的一位内部人士告诉记者，目前花园药业(花园高科大股东花园集团的子公司)没有做vd3，上述浙江花园药业实际上是花园高科。 在被问到“花园高科和海盛化学工业有合作关系吗”时，他说:“花园高科销售vd3油剂，我们只销售粉剂。” 研究报告认为，关于“收购vd3项目”，目标是“包销”油剂。

根据公募书的相关解释，vd3产品主要分为油剂和粉剂，油剂是粉剂的原材料之一。 在花园高科2009年的财务报告中，vd3油剂占vd3粉剂总价格的比例达到了66.53%。 因此，通过掌握vd3油剂，可以控制vd3产品的供需乃至价格。

海盛化工:这是商业机密

]《每日经济信息》记者在上述证券公司的研究报告中提到的复印件。

nbd :据说花园高科在销售海盛化学工业的vd3油剂，有这种事吗？ 海盛化学工业:一部分吧。

nbd :一部分是如何变成“包装销售”的？

海盛化学工业:这个请问他们。 / br// h///br/NBD :这是2009年7月的事件吗？

海盛化学工业:应该差不多吧。

nbd :有消息说花园高科包着你们的油剂在卖，是结晶化还是你们自己在卖？ / br/

海盛化学工业:对。

nbd :那么，我刚才说了“一部分”，是“一部分”还是全部？

海盛化学工业:有粉剂，怎么能让他们全部出售呢？

nbd :那么，花园高科销售的油剂的一部分，数量多吗？ 海盛化学工业:还可以吧。

从上述记者的采访中可以看出，海盛化工承认了这种合作关系。

随后，记者还采访了海盛化工的大股东仙琏制药。 目前，仙琏制药拥有海盛化工61.2%的股权，为其控股股东。

不愿命名仙瑛制药的高管说:“花园高科和海盛化工确实有‘合作’。” 指出仙瑛制药对子公司的新闻披露较少，不太关注子公司的销售方面等细节问题。 “这个情况最好让花园的人知道。 毕竟这里隔着一层”但是，据这位相关人士透露，花园和海盛确实有“合作”，“第一是涉及产品方面。 ”。 但是，具体“合作”拷贝是什么，还不太清楚。 也不太清楚是不是“包租”。

随后，记者向花园高科进一步求证，但企业连续三天发布的投资者热线形同陌路，无人接听。 企业办公室负责人表示，证券事务代表和董秘正在出差。 另一方面，保荐人万联证券的工作人员表示，接到记者电话后，将通知保荐人，但在记者发布消息之前，没有从该证券公司得到任何回复。 / br// h// br// h /关于共同出资书，大致是这样的 ’昨天，记者就花园高科“包售”海盛化工产品一事，向国内另外两家vd3生产公司进行了咨询。

厦门金达威的一位销售经理告诉《每日经济信息》记者，前期维生素d3的价格暴涨，主要是商品少、停产等原因。 当被问到花园高科和海盛化工是否知道有“价格联盟”时，那个人说“知道这件事”。关于金达威是否也和他们有“合作”关系，他说“我们和他们的联系很少”

新成相关负责人也指出，去年的价格暴涨是产量的原因，“我不在乎花园高科和海盛化工有没有所谓的合作和‘价格联盟’。 总之提高价格对我们来说也是个好事件。” 当被问及新成和他们是否有“价格同盟”时，他说“一定没有”。 相关人士表示，能否控制价格，取决于他们“能控制到什么程度”。

值得观察的是，在招股证书中没有提到花园高科和海盛化学工业的“合作关系”。

在公募书中，海盛化工一直以花园高科的同行竞争对手的身份出现，并未公开任何“合作”或相关关系。 花园高科在谈到购销情况时，也没有提到与海盛化工有什么好处关系。 花园高科表示，“企业饲料级维生素d3粉的原材料主要为维生素d3油剂，均由公

司自行生产供应。 ”。

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花园高科高成长的可持续性存在疑问。

在花园高科的招股书上，《每日经济信息》记者于2009年底发现vd3的价格超过400元后下跌。 截至200年5月31日，vd3的价格已经是200元，比最高峰时锐减了一半。

在一家证券公司的研究报告中说:“之后，由于海盛化工在高利润的诱惑下在市场上违约抛出商品，vd3的价格降到了350元/公斤。” ，这证明花园高科与海盛化工的“合作”只是松散的联盟，其花园高科与海盛化工的合作能否一直保持vd3的价格高位，值得怀疑。

另外，花园高科在招股书上自信地主张“花园高科对维生素d3的价格波动有很强的抗风险能力”，但vd3的价格上涨会促进企业业绩的短期增长。 另外，由于花园高科在招股书中“忽略”了两个领域的领导者“合作”的重要事实，也肯定会影响投资者对企业合理价值的正确评价。

更引起外界关注的是，花园高科在ipo的过程中享受到了这种新闻披露“疏漏”带来的巨大好处。 公募书显示，花园高科发行后总股本为9100万股，2009年净利润暴涨3倍后，达到6884.85万元，因此发行后每股利润达到0.76元。 目前，以创业板医药股平均市盈率60倍计算，花园高科发行价将达到每股45.6元，发行2300万股将募集约10.5亿元的巨额资金。 回顾一下，花园高科2008年的净利润仅为1677.01万元，以发行后的总股本计算，2008年的每股利润仅为0.18元。 这样，花园高科的股票招股书中重要的“疏漏”可以说是价值连城。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码