“A股动态估值逼近18倍 “1664点机会”重来？”

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记者张奇

“2008年10月，上证指数1664点的机会摆在我面前，我没有珍惜。 大盘一下子冲进3478点后后悔了。 那时，我说:“上帝，请再给我一次在1664点重新开始的机会！ ’这句话，我相信是很多投资者曾经持有的想法。 但是，当时可能很多人没有预料到，在之后的大半年中，中国经济强劲复苏，上证指数大幅上涨，多只股票更是翻了一番，行情翻了好几倍。

从去年8月上证指数从3478点下跌到现在，已经过去了近11个月。 目前，已有多只股票，特别是蓝筹股股价已恢复到与上证指数位于1664点时相当的水平。 但是，在普遍担心中国经济增长放缓的市场环境下，你敢买吗？ / BR// HR// BR// HR /焦点股[/BR// HR/]/BR// HR//中石油股价下跌到1664点，以积极抢夺资金。 之后，中国石油股价像自由落体一样下跌，从最高的48.62元跌到2008年10月28日最低时的9.71元，当天也是暴跌到1664点反弹位置的时候。 业内人士认为，中国石油走势在一定程度上代表了较大的盘中走势。 目前，中国石油股价再次站在“1664点位置”附近，同时估值也相当可观。 未来，它会上还是下？

昨天( 7月2日)大盘创年内最低纪录时，中国石油股价逆势上涨，盘中股价呈几度直线上升，资金急于入场之势，收盘价为1.37%。 不久，中国石油背后137万股东见底的呼声高涨。

] 评价值回到2008年水平

深圳的民间募集者表示:“每日的经过 1664时中国石油股价为9.31元，对应的eps为0.62元，目前股价为10.33元，对应的eps为0.8元。 也就是说，现阶段12.9倍的市盈率远远低于2008年的15倍市盈率，市值也低于2008年的水平。

中投证券领域的拆船师王鹏表示，目前中石化和中国石油的A、H股溢价率均接近历史最低水平，2家pe均为11倍左右，是国际石油企业的10~15倍平均。 从全球来看，储量交接率与公司价值/桶油当量的比率是石油企业的普遍评价模型，中国石油的这一指标很低，从资源的角度来看，中国石油的公司价值被低估了。

当然，估值低并不意味着股票一定能上涨。 评价额越来越多地反映出一个时期的市场情绪、资金状况和对未来的期待。 中石油根据目前的情况，只能预测未来下跌空之间不大，从长时间投资的角度看，有配置意义。

招商证券分析师乔贤锋也有同样看法，中国石油在金融危机时，一季度业绩1分左右，上海综合指数最低1600多点。 目前原油价格在70~80美元之间波动，一季度业绩接近2美分，股价接近历史谷底。 以中国石油8美分的业绩，45%的红利计算，目前的红利收益率为3.2%左右，投资价值已经显现。

股价逆市交易藏玄机

]当初中国石油上市时，各种光环汇集 但是，随着股价持续暴跌，股东们的心情也“自由落体”，股价触底反弹至1664点。 我不知道当时有多少人模仿成功，但现在另一个底摆在投资者面前，中国石油背后的百万股东可能已经坐不住了。

本周二指数超过2400个百分点后，下跌趋势没有减缓。 中国石油受大盘影响下跌3.56%后，未出现连续下跌，反而筑底企业趋于稳定，周五在逆市上涨1.37%。 与许多股票最近表现出的资金净流出状态相比，中国石油在最近一个交易日持续有资金流入。 根据大智慧超胜数据，6月18日至7月2日的11个交易日中，8个交易日的资金呈现净流入状态，其中6月23日大户、超大户净流入达到2500万元。 7月2日，在散户和中户都流失的背景下，超大户买了1130万元。

由此可见，它们正悄悄潜入市场资金和中国石油，背后有着稳定的利润支撑。 业内人士表示，石化领域来说，石油产品价格调整机制改革后，炼油部分毛利润相对稳定，受油价波动影响最大的是上游部分的盈利能力。 如果下半年石油价格波动区间在70~90美元/桶之间，将不会影响年利润预测。 如果平均价格下跌到每桶70美元以下，所有领域的利润预测都有可能下调10%。 如果年平均价格上涨到每桶90美元以上，利润预测可能会下调5%。 即使原油年平均价格降至每桶60美元以下，所有领域的利润预测下调界限也只有20%左右。 / br// h// br// h /市场的注意事项即使a股的估值接近1664点的底部也需要验证 这必须让市场重新考虑，a股整体估值是否再次走低？ / br// h///br// h /可以以两个时间点为对象进行发现。 从估值来看，现在a股市场整体的估值回到了1664点的位置。 从技术上看，a股的反弹要求很强。 历史总是惊人地相似，2008年10月27日，a 年6月29日，指数下跌4.27%，108点跌幅高于前期低位2481点，此后指数连续第二天下跌。 7月2日盘中指数一度超过2%的情况下，尾盘指数回升至红色，2319点也是近一年来新低。

一位私人经理告诉《每日经济信息》记者，看到这里，市场上90%的投资者可能都有疑问。 这一轮的跌幅已经结束了吗？ 确实，不管大盘是否持续下跌，市场整体估值都回到了2008年低点时的水平。

上述私募基金者长期以来一直以市场整体的评价来评价大势，对市场的评价有独特的见解。 据相关人士介绍，2007年大牛市上证指数创下6124点高峰，但当时上市公司业绩大幅增长，因此当时的高估值水平除了市净率外并未达到新高。 当时的市盈率为45倍，只不过是股权分置改革前一年的中间高水平，并不是a股历史最高。

2008年下半年，上证指数下跌至1664点，可以说当时面对的都是悲观极端化而期待被释放的景象。 由于2008年下半年上市公司业绩水平急剧下滑，当时从静态市盈率来看，市场评价水平仅为15倍，但实际上以2008年年报计算的评价水平为17倍。

此后，2009年上证指数反弹至3478点，以2009年业绩计算的动态估值为28倍左右。 目前，指数下跌至2400点以下，以2009年年报业绩计算的静态评价水平为22倍左右。 假设年上市公司业绩持续增长20%，目前市场的动态评价水平为18倍，以15%的增长率计算，目前市场的评价水平也不过20倍。 单从市盈率来说，实际上，目前市场的估值水平距离历史最差的1664点不远。 但是，从时价总额等评价水平来看，目前的市场评价水平没有恢复到最低点的水平，历史最低为两倍前半，目前的市场时价总额为2.6倍左右。

另外，恒生a、h溢价指数为97.81，接近历史最低水平，a股中发生倒挂的股票为16只，有h股的a股整体加权平均价格为其h股哦。 近来，大股东增持企业增加，已经证明股票估值接近产业资本投资标准。

底部是否为底部，仍需要市场验证

年上半年，前证总

业内人士认为，经过本周的破格下跌，市场恐慌进一步消除，系统性风险得到一定程度的释放，市场整体估值处于合理水平。

江海证券表示，下半年股市仍有机会，但这个机会只是反弹到盒子上的轨道上的机会。 这个机会是下跌的，大盘可以在再次回归身体反弹之前调整几个月。 虽然目前大盘将1664点以来的反弹幅度回升了一半以上，但未来这个篮板球率有可能达到0.618这一黄金分割率。 也就是说，指数必须下跌到2300点左右才能见底。

目前的市场情况与此相似，但同时也有一部分下跌到1664点股价以下的蓝筹股，最近正在尝试，特别是7月2日下午的大盘走势期间，股价

目前，1664点的机会再次摆在投资者面前，但这次是否是底部还需要市场验证。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003