“成长估值左右为难 基金选择按兵不动”

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经过李娜记者

，尘土上的农行价格终于在本周尘埃落定，但市场在投资者们认为度过了最不明朗的时间后，于100点暴跌。

然后，躺着的医药股、中小盘股等进入强势弥补下跌的态势，虽然之前流传的金融房地产在盘中时不时闪耀，但依然上下无力、不温不火。 弱势地位，基金再也找不到理想的防御品种了。 高估值的医药股和中小股，估值便宜但成长性不足以前就流传着大盘蓝，开始面临资金不得不在夹缝中生存的现实。 士兵一动不动可能是此时的理想选择。

年报接近高估值板块

迄今为止备受喜爱的医药股、电力设备股、中小板块股本周股价再次暴跌，在自身高估值下大幅调整。 特别是攻防特色兼备的医药股，成为资金撤出的主阵地。 业界认为医药股在今后几年的增长最为明显，但短期内不可避免地被高估。

数据显示，医药指数本周跌幅超过11%，再次位居跌幅排行榜前列。 中小板高价股直升机连续大幅下跌，片仔瘄、华海药业、白云山等医药股也大幅下跌。 而且，基金被称为具有高成长性的新兴产业板块，基金手中的大量资金不断支撑，估值也水涨船高。

宏观经济趋势不明显，即将公布的半年业绩能否支撑起自己的高评价？ 随着创业板第一波解禁股的流通，创业板整体调整压力也越来越明显，多方面的担忧也自然引起了高估值板块的下跌。 相对于

，周期性较强的煤炭、有色等板块依然在恶化。 前期屡屡受挫的金融、房地产估值较低，因此走势也相对较强。 昨天( 7月2日)，地产股的整体反弹也最终帮助了沪深股市的逆转。

基金的分支仍然是

2500点的长期徘徊，基金对市场的担忧略有回升。 只是，没想到自己经常看到的医药、中小板股等也连续受挫，一眨眼就新低了。 但是，各家最近纷纷发表的观点也表明，基金在创造新的低市场方面显然意见不一致。

南方基金在其下半年的投资报告中确定，市场走势短期内仍以震荡触底为主，下半年将在震荡触底的过程中酝酿大幅反转的机会。 目前，a股市场目前的整体pe水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，位于历史底部的区域。 5月上市公司大股东增资额达到减持额的1.68倍，是2008年10月以来首次月度净增资，体现了产业资本对a股目前估值水平的认识。 市场前期热议的风格转变在过去两个月中已经初步显现，中小股被医药股大幅回调，以金融房地产为代表的大盘蓝开始主导市场。 预计上半年强势主题素材股结构性行情下半年将降温，领域配置的重要性将明显提高。

“目前两市这么低的成交量，在目前这个点上，多方和空方态度不明朗，大盘在农行成功发行后，预计会选择确定的方向。 ’上海的一位基金经理这样说道。

深圳某基金企业的基金经理不乐观，仍很谨慎。 他对《每日经济信息》记者表示，调整后，新兴产业板块估值依然不便宜，安全边际不明确。 如果资金再次大量涌入，会不会助长泡沫的发生？ 这样的上市公司更难把握。 如果未来资金方面依然紧缩，那么之前流传下来的大盘股中最多的只有反弹。 ”

“其实，供求关系的解体始终是证券市场价格走势的本源。 未来2、3年，流动性的下一阶段将抑制股票的诉求，而大股和中小股的供给下一阶段并未出现放松的可能性。 如果供求关系消长大局看不到实质性、基本的变化，a股市场可能在相当长一段时间内面临青蛙温汤煮的局面。 ”年初转行私募的孙建冬在博客上这样写道。

然后，在谈到未来投资时，孙建冬表示，只有能看到全年快速发展前景的行业才是战略的主要方向。 从具体来看，包括两大方向。 一是中低收入群体在国民收入分配中的比重逐渐上升，受惠的中低收入群体和服务业将成为未来几年股市的最大赢家。 其次是创新和开放，这包括制度创新(特别是公司治理结构的创新)、领域结构的创新)特别是领域竞争结构的改善和优化)、商业盈利模式的创新和技术创新。 开放是指垄断性领域和服务型领域给社会资本开放带来的相关方面的投资机会。

最近，生存在夹缝中的公募基金又开始了外出考察，他们正在探索下一波的投资机会。 正如一位投资总监所说，在宏观经济趋势明朗之前，公募基金可能无法采取比较确定的行动。 在目前结构严重分化的市场上，最好的方法是不按兵不动，优化和调整基金的投资结构。

基金仓位

仓位稳定中小基金继续增仓

的尝试，记者王磊

根据德圣基金研究中心7月1日仓库估算数据，以各类股票为第一投资方向的活跃基金平均仓位回升明显。 活跃股票基金平均仓位率为75.23%，较上周略有上涨0.4%。 一些股票混合基金的职位平均值为70.02%，比上周上涨0.35%。 其他类型的非股票投资方向的基金状况也基本稳定。

德圣基金认为，基金没有参加大幅下跌，证明了仓储水平长时间降至低位后，基金进一步减仓的动能确实减弱。 此外，许多基金开始探索在底部地区增加仓位，但这种加息态势不稳定，如果市场持续低迷，加息势头将很快衰退。 除农业银行上市等短期因素外，政策和宏观经济下滑是否超出预期仍是决定基金操作方向的决定性因素。

本周的增仓基金仍然以中小基金企业的基金为中心。 联安旗下的迷你盘基金一般从较低的仓库大幅增仓，仿制迹象明显。 在中大型基金企业中，建设基金增资最突出，仓库在高位增加。 华夏、易方达、博时等大型基金企业的部分基金也有明显的增收迹象。 相比之下，减持基金并不集中。

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