“中行转债挂牌首日破发 中长时间投资机会渐显”

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记者宋元东

时隔已久的换债现象于昨日( 6月18日)再现。

昨日，中行可转债( 113001，收盘价99.92元) )在上海证券交易所挂牌首日跌破发行价，直接拉低了整个可转债市场的估值水平，剩下的8个可转债未能幸免，陆续出现格里 然而，据一位业内人士称，可转债估值的中心下降，意味着中长时间的投资机会即将来临。

挂牌第一天被破

自2006年可转换债务发行新规出台以来，发行可转换债务的企业几乎都是二、非主流企业。 作为不仅中行可转债发行上市、可转债市场规模扩大，而且一直以来以机械、化工、钢铁等领域的中小盘可转债为主的主流蓝筹企业发行的可转债，中行可转债上市备受市场关注。 中行转债上市前，业内正在讨论中行转债是否会崩盘。 从市场净利润率来看，中行正股估值低于工行、建行、交行等大银行，因此市场认为中行可转债上市具备正股支撑。 因为从市场主流的角度预测中行可转债破裂的概率很低。 综合国都、大通等多家证券公司的观点，业界普遍认为中行转债的合理价值处于103元~105元这一价值中枢。

但是，中行转债的首日表现并不像市场预期的那样乐观。 101元开盘后，中国银行可转债基本下跌，最终收99.92元，跌破100元发行价，全天成交69.19亿元。 昨天，中国银行正股价持续下跌1.97%，3.49元收盘价持续偏离3.88元股价。 失去了正股的支撑，中行转债破产也不是偶然的。

研究员(中长时间出现投资机会(/br/)

)“中长期投资机会的到来可能无法理解！ 》大通证券债券研究员徐虹昨天对《每日经济信息》记者说。 从历史上看，在市场低迷的情况下，可转换债务的破裂也时常发生。 目前交易的可转债中，新钢可转债( 110003，收盘价109.06元)于2008年9月5日上市第一天破发，上市后一个月触底，最低下跌至89.80元。 但随着经济回升、正股价上涨，新钢可转债价格也随之上涨，2009年8月3日达到172.50元的最高值，较最低值上涨92%以上。 可转换债务兼具股票性和债务性，因此可以攻击，可以倒退，股市进入阶段性底部区域时，中长时间的投资机会开始显现。

招商证券拆解师罗樱认为，对转换发行商来说，双良股份( 600481，收盘价14.86元) )开展的节能环保工作可以成为新兴领域，除此之外，其他转换发行企业所属的领域还包括以前流传的领域 以前流传的领域需要反弹表现，预计今年经济恢复后，管制政策将会放宽。 以前流传的领域的股票调整，直到以前流传的领域的股票反弹的时候，才会导致债务转换性的恢复。 这些债务转换性回归的幅度取决于正股调整的幅度和持续时间以及债务转换的债务性强弱。 可以说债务性回归的债务转换投资具有很高的防御价值。

在个人股票方面，双良股的余热利用和海水淡化等业务符合国家节能环保的政策方向，另外，该罗樱期待着未来一年双良转债( 110009，收盘价112.78元)的投资价值，因此提出超配 中行可转债的投资价值具有防御性，建议标配。 对于剩下的寥寥几只可转换债务，建议低配。

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