“交通运输业基本面变化打开成长空间”

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铁路领域的渐进式改革给上市公司的扩张带来了机遇，公路领域的投资机会越来越多。 例如，道路网的贯通和高质量资产的收购等，是从一只股票的基本面中发生的变化。

货运总体趋势持续好转

今年一季度全领域旅客周转率比去年同期增长9.3%，基本恢复正常增长水平。 预计下半年客运业务将稳定在12%~15%左右的增长水平，有望全年增长12.5%左右。 但是，在高铁未形成较为有效的互联网之前，铁路客运流量很难实现快速增长，预计下半年铁路领域的货运业务将好于客运。

2009年所有领域的货物吞吐量比去年同期增长9.9%，一年前三个月的去年同期增长率分别为48%、33.5%和27.4%。 在这种名义高增长的背后，除诉求改善外，结合道路领域2009年4月变更统计口径、数据飞跃增长是重要原因之一的全领域环比数据，充分评价为大部分月份为正增长态势，货物运输整体趋势仍在持续好转。 扣除统计口径的影响，下半年货物运输业务仍将稳定增长，预计年增长率将达到9%左右。 同样，由于上半年低基数效应和统计口径变化的双重影响，货物运输增长率也呈现“前高后稳”的变化趋势。

自去年四季度以来，以煤炭为主的大宗商品运输诉求强烈反弹，下半年在夏季用电高峰和工业公司生产逐渐回升的作用下，发电量增长率仍将保持高位，有效拉动铁路煤炭运输。 年的货物吞吐量比去年同期增长23%、15.9%、9.4%，第一季度比去年同期增长15.9%。 这反映了2009年第四季度末以来，以煤炭为中心的大宗商品运输诉求持续改善的趋势，连续4个月保持9%以上的增长率。

超额收益带动企业基本面变化

下半年道路交通和货物运输业务总体保持目前稳定的增长状态，但在区域结构上仍显示出“沿海地区车流量强劲回升，中西部地区平稳增长”的优势。 另外，随着结构调整和产业向内陆转移，中西部地区投资的增大，未来2~3年中西部地区的高速公路可能会更具成长性。

展望下半年，铁路领域的渐近改革给企业带来了扩张机会，公路领域的投资机会越来越多。 综合考虑基本面、评价值和催化因素，铁路领域的要点是整体上市长时间增长空间的大秦铁路( 601006，收盘价8.32元)和领域增长空间广阔、特箱业务就绪的铁龙物流( 601006) 道路领域的重点，推荐贯通效果暂时显现的楚天高速( 600035，收盘价5.84元)，以及短期期待世博会带来好处，开始尝试多样性的宁沪高速( 600377，收盘价6.46元)。

中投证券

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