“资产置换提升业绩内蒙华电成机构香饽饽”

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经记者李智

今年上半年电力公司利润普遍回升时，内蒙华电600863，收盘价7.94元]仍在亏损的泥潭中挣扎。 但到了第三季度，企业以超过2亿的净利润强势扭亏为盈，成为多家机构竞相增资的“宠儿”，2009年新财金牌拆资师杨治山成为明年最有前途的电力股之一。

在这几个月里，内蒙华电到底经历了怎样的蜕变，行业内人们对企业的态度发生了这么大的变化？ 一位分析师表示，内蒙华电第三季度完成的资产互换明显加厚了业绩。 此外，企业目前正在建设的项目丰富，除了较为清晰的资产注入预期外，在多重盈利的情况下，企业受到机构的青睐也是顺理成章的事件。

资产交换前三季度利润为2.3亿

去年大亏接近8亿元后，内蒙华电上半年业绩依然亏损，中报亏损额已从一季度时报的9003万元至2068万元。 这样的业绩依然难看，当然内蒙华电在第二季度也遭遇了多只基金的大规模减持。

在今年的季度报告中，基金等机构占企业前10大流通股东的8席。 其中，汇款均衡增长、鹏华价值特征、上海远东证券分别以1230.92万股、953.99万股、704.15万股持股数位居前十流通排行榜前三位。 但到了中国时报，排名前10位的流通股东机构降至6席，除鹏华价值特征减持小外，汇市均衡增长，上海远东证券退出排名前10位的流通股东行列，排名前10位的流通股东门槛也从一季度的225.84万股降至131股。

但是内蒙华电遭遇的损失和机构减持的双重不自然在第三季度得到了完美的处理。 据三季度报纸报道，企业三季度净利润激增至2亿3300万元。 从过去十大流通股东的情况来看，组织对企业的态度也发生了180度的重大转变。 中国人寿旗下的两种理财产品一举以2021.56万股和1843.59万股获得企业前十大流通股东前两位。 另外，长江证券企业、华商领先、兴业趋势等机构也蜂拥而至。 在这8家新机构的热烈支持下，企业前10大流通股东的门槛也水涨船高，增至551.13万股，创下近年来新高。

为什么内蒙华电在第三季度业绩会突然激增？ 企业方面表示，加上煤炭价格下跌因素的推动，第一是7月完成了资产更换，根据《公司会计准则第20号——公司合并》的规定，所配置的乌海电厂(海电三期)属于同一管理下的业务合并，因此同期的业绩合并到企业报告中，企业业绩明显不厚道。

亮点众多研究者纷纷推荐

今年新财电力、燃气等公共事业领域的分解师第一名——中信证券分解师杨治山，内蒙华电和国电电力( 600795，终 关于内蒙华电，他指出，企业通过资产交换从原来的普通企业华丽转型，预计明年的每股收益至少为0.4元/股，也有资产注入的预期。

实际上，除杨治山外，最近对内蒙华电进行了实地调查的分解师也表示了同样的看法。 天相投顾分解师车玺表示，企业良好的发电项目规划思路保障了企业未来几年的快速发展。 企业目前拥有魏家峯煤电一体化等4个项目的储备。 其中，魏家峯和和林电厂投产后，电量通过向北延伸的特高压线路外送，都电厂三、四期继续外送至华北网。 由于外部电价高于蒙西电网，企业多规划未来快速发展的发电项目为电力外部供电点，是保障项目效益和企业业绩增长的重要基础，也是企业的亮点。

针对上述看法，11月底对内蒙华电进行了实地调查的山西证券拆船师梁玉梅也表示赞同。 根据她的估算，魏家峯煤矿运营稳定后，企业的每股收益将增厚0.06元。 她认为，企业年业绩在0.3元左右，这些项目全部投产稳定运营后(年前)，企业业绩有可能逐年翻番，即使不考虑资产注入，企业规模扩大带来的年增长率也在30%以上。

另外，梁玉梅指出，作为火灾类企业，内蒙华电在燃料价格上具有明显的特点。 企业电厂均在蒙西地区，当地煤炭价格相对平稳，截至三季度标准煤炭价格为270元/吨左右，远低于全国平均水平。 加之内蒙地区近年来煤炭固定增产投资加快，产能释放较快，中期不排除煤炭价格下降的可能性，对企业发电工作有正面影响。

大股东实力雄厚，注入预期强

另外，企业作为华能集团北方联合电力有限责任企业的唯一上市窗口，有注入资产的可能性。

资料显示，北方联合电力是内蒙古最大规模的发电能源公司，控股开发的煤炭项目7个，控制储量63.2亿吨，参股开发的煤炭项目3个，权益储量13.6亿吨。 预计年煤炭产量1000万吨，年煤炭产量4000万吨左右。 此外，北方联合电力旗下还有达拉特发电站的4期(2*60万千瓦)项目等收益性较高的电力资产。 股权改革之初，北方联合电力承诺根据国家关于提高上市公司质量的有关精神，继续支持内蒙华电通过收购高质量资产等措施，加强企业的核心竞争力和盈利能力。

梁玉梅表示，目前企业控股的燃煤统一由北方联合燃料企业购买，随着母公司控股煤矿项目的完成，未来的关联交易将会增加。 另外，大股东后续煤矿开采项目储备丰富，资金诉求大，目前其资产负债率已经处于较高水平，很可能择机将部分成熟煤矿资产注入上市公司。

值得一提的是，尽管企业方面对后续资产注入还没有确定的时间表，但一位资深市场人士表示，这一利润可能并不遥远，但内蒙华电预计明年一季度将注入大股东的煤炭和电力资产。

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