“野村证券：信贷热潮将持续至2011年”

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马骏记者从上海发行的

银行的新融资稳定，但野村证券17日公布了最新的研究报告，考虑到本轮的投资热潮不会马上下降，预计将持续到~年。 因为这种信用热潮也将持续下去。 野村预计银行贷款余额将在3年内或翻倍，达到年底或60万亿元左右。

野村证券中国区首席经济学家孙明春指出，今年开始的投资热潮可能是16年来最大的。 孙明春说:“在此背景下，信用热潮今年不会结束，将持续到~年。” “预计~年的银行贷款余额每年将增加10万亿元。 这意味着三年内银行贷款余额几乎翻倍，从2008年末的32万亿元增加到年末的60万亿元左右”。

孙明春解释说，增加不足有两种可能性。 在一种情况下，今年或之前开工的多个固定资产投资建设项目可能会延期或停止，从而直接导致不良贷款的上升。 今年开工的许多新项目规模很大，同时预计需要几年才能完成。 项目已经获得了第一阶段的开发资金，但~年内多个项目需要第二期或第三期的资金。 突然的货币政策大幅收紧，将切断许多这些项目所需的资金来源，推迟完成日期，甚至导致破产，这是最糟糕的后果。

在另一种情况下，银行可以优先贷款给已经提供了第一期资金的正在建设的项目，不良贷款可能不会上升。 但是，这意味着新项目剩下的信用额度非常有限。 特别是，如果明年私营部门的投资者有足够的信心进行投资，他们可能会发现获得银行贷款是极其困难的。 换言之，紧缩的货币政策有可能在~年对私营部门的投资产生挤出效应。

孙明春预计，全年所需贷款增资8.3万亿元，这一金额不包括全年新开工项目的贷款诉求。 他认为，如果明年的贷款增额为7兆~8兆元，上述假设中的任何一个都会出现。

孙明春说，1992年至1993年，中国也经历了同样的投资热潮，当时政府采取了最严厉的措施，在中国各地留下了上千个烂项目，造成了大量的不良贷款。 与当时的情况相比，今年开始的投资热潮没有引起那么严重的过热问题，政府不愿意大力收紧政策，采取像1993年那样严厉的措施。 这也是未来三年银行贷款和货币供应量维持高增长的重要原因之一。

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