“保险资金运用：天使抑或魔鬼？”

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经记者黄俊玲从北京出发

年4月27日，由外经贸大学保险学院主办的每日经济信息合作“中国保险资金运用法与实践”研讨会在北京召开，中国保监会、中国保险学会、北京市保监局以及北京大学、南开大学和众多保险企业的专家学者、行业精英参加。 保险资金运用是当前社会的热点问题，也是关系民生的重大问题。 特别是在当前保险资金规模迅速增长、渠道日益扩大的情况下，保险资金运用面临着许多新问题，巨额保险资金如果被不当采用或闲置，将会给国家带来损失。 因此，以保险资金的运用问题为主题进行研究有其必要性和紧迫性。 在这次研讨会上，各专家学者分别从不同的角度提出了保险资金运用的研究观点和政策建议，探讨了保监会颁布的保险资金运用的相关规定及其适用性，并热烈讨论了目前我国保险资金运用中存在的法律障碍和实践中面临的问题。

《每日经济信息》记者在会议现场获悉，在当前保险领域竞争加剧、承保保险利润空之间压缩的背景下，随着总量的增加，保险资金的合理配置成为保险业健康快速发展的关键。 这次研讨会的举办可以说正是那个时候，引起了业界的关注。

近年来，我国保险领域发展迅速，已经进入新阶段:截至去年12月底，保险业总资产一举突破5万元大关。 此外，随着去年《保险资金运用管理暂行办法》及相关房地产和股权投资细则的出台，我国保险资金配置的空之间基本接近国际成熟保险市场水平。 新领域的规模和新的投资渠道，给保险资金的运用带来了前所未有的机遇和挑战。

保险资金具有规模大、周期长等优点，作为最大的机构投资者，保险企业才是真正的“巨款”，比银行和基金更有特点。 在这次研讨会上，专家们对投资目标把握了资金的安全性、流动性、效益性，其中，安全性是最重要的目标一致。

北京大学经济学院保险学系主任郑伟认为，另一方面，保险企业要根据企业快速发展战术，尽早确定资金运用模式(自行投资还是委托理财企业)，并根据目标模式规划理财能力建设。 资产管理企业设计公司是否成立最佳规模的边界问题外包委托资产管理企业还是自己成立资产管理企业，这些需要进行价格和收益的比较，一方面可以参考成本文献，另一方面提高保险资产的负债管理水平。 各企业在这方面参差不齐，保险资产负债管理不仅要考虑之后的保险投资，还要考虑以前的保险产品设计，使两者有机结合。 要深入研究保单选择权的评价、保单持有人的行为对负债的影响，研究对资产负债的影响。

外经贸大学党委书记王玲认为，如何增加保险资金的价值，防范风险，法律保障是一个重要问题。 通过制定制度、法律、法规来防范风险。 保险资金运用也是实践性问题，资金运用是跨学科、领域、行业性问题，要创造性地处理这一问题，需要政府监管部门、保险企业、金融机构、专家学者多方交流，必须从中国国情出发构建具有中国特色的保险资金运用的法律体系和规范体系

保险资金运用法水平过低的问题也引起了与会专家的关注。 外经贸大学保险法研究中心执行主任海纯认为，中国的保险资金运用法律框架在法律方面只有全国人大制定的《保险法》中的一条规定。 在行政法规层面，在国务院没有任何规定的部门规章层面，保监会根据保险法授权条款制定了大量具体管理办法。 显然，保险资金运用的相关立法地位过低，保险企业的投资行为违反保监会规定的，不能认定行为无效，只能对违规者进行行政处罚。 这是因为违反者对法律责任的责任不彻底。 另外，大量相关规定的冲突容易导致保险资产运用法结果的不明确。 海纯建议，监管部门制定地位低的规范性文件不是长远之计，根本处理办法是制定保险企业投资法(法律)或保险企业投资管理条例(行政法规)。

联合生命资产管理中心总经理万文俊表示，保费收入增长是我国保险市场面临的问题之一，但我们的增长粗放型、资金价格高、许多保险企业的资金价格在5%以上，因此要求的资金收益率高、资金收益率要求高、投资激进

如果经济出现一定的问题，通货膨胀持续，股市和债市不理想，保险投资收益率会不会下降？ 这几年保险费的增长是粗放式的，因为它基于很高的资金价格。 资产匹配问题是，大部分保险企业为15年左右，投资为6年左右。 这个匹配问题现在并不严重，但今后几年可能会发生问题。 他警告保险业的同行在未来几年需要注意相关风险。

幸福人寿曲和磊副总裁介绍了幸福人寿投资管理工作的快速发展方向。 他表示将投资幸福人寿，支持保险业相互扶持，两轮驱动，并准备积极建设保险资产管理企业。 目前，企业关注房地产( reits )和股权投资基金( pe )的投资机会，积极拓展第三方投资管理工作。

保险资金是如何进入保障房建设的也引起了与会专家的关注。 财政科研究所所长贾康认为，保障房建设是一个带有社会目标的项目，应当利用政策性指导、市场化运营、专业化管理、信用扩大机制，通过机制创新引入保险资金。 保险资金进入后，一方面可以和其他资金一起缓解政府全年财政资金不足的矛盾，另一方面，在具体操作中，遵循资金收益模型，在实现投资回报的过程中客观地实现社会目标。

保险资金的运用直接关系到企业的收益，特别是对当前保险业务的快速发展更是至关重要。 从风险防范来看，历史上保险企业的破产大部分都是保险资金运用存在问题，直接关系到企业偿付能力的高低，也与被保险人的利益密切相关。 保险的运用关系到国家的宏观经济，也影响到资本市场、货币市场等。

我国保险资金运用渠道扩大的过程，可以分为三个阶段。 第一阶段是2004年至2005年，允许保险资金直接投资股市进行境外投资。 第二阶段是2006年至2008年，允许保险资金间接投资基础设施项目和商业银行所有权； 第三阶段是2009年《保险法》的修订，意味着保险资金的全面开放，但这一开放是一个阶段性的过程，《保险法》规定保险资金运用的具体方法由保监会制定。

保险法出台后，保监会出台了许多方法和文件，以规范保险资金的运用。 现行保险法规定保险企业的资金运用必须稳健，按照安全性，保险资金运用的形式大体上受到限制。 保险资金的首要优点之一是资金的长期性，特别是寿险资金的安全性关系到社会的稳定与和谐。 从国家金融体系安全的角度看，保险是经营风险的领域，风险防范比银行、证券要求更高。

保险资金运用是一项繁多的系统工程，需要完善监管方法，加大监管力度，防范风险。 监管制度中必须建立以偿付能力为中心的保险监管模式建立健全风险判断机制 监督管理办法应当减少事前的行政许可，加强对案件的监督、检查、处罚。 在监管要求中，强调能力建设的监管，监督管理保险企业的资金运用能力。 在监管手段上，必须充分利用现代新闻技术，及时监测保险资金的流向。

保险资金运用监管不是一个独立的课题，要还原整个保险领域的快速发展，从整体上看待和监控保险企业的经营风险，拓宽保险资金运用渠道，加强依法监管，稳步发展保险业，造福和谐社会

对于资产负债匹配、增大资产运用管理难度，要看政策是否适当放宽，正确理解，判断认知现在是否完全开放，能做什么。

现在我们在保险资金的运用上承受着很大的压力，面临着很大的挑战。 挑战主要来自三个方面。

第一，投资理念需要调整。 一些保险企业对保险资金运用认识还不够，有投资冲动。 为此，必须纠正单方面依赖投资收益设定保险价格的理念。

“过去保险依赖精算，现代保险依赖投资”的说法不准确。 保险必须永远依靠精算。 资金运用不得脱离保险提供风险管理的本质。 为此，加强对房地产、股票等新投资渠道的监管，防止投资冲动是很重要的。 此外，根据国际经验，严格禁止保险企业从事以盈利为目的的举债交易和衍生品交易。

第二，人才储备不足，投资队伍不实用。 保险资金运用需要的是复合型人才。 也就是说，既熟悉保险市场、资本市场、货币市场，又熟悉国内和国际金融市场，既懂业务又懂法律。 加强投资队伍建设，核心是提高投资队伍的综合素质和业务技能，为此可以鼓励中小保险企业合资组建股份制理财企业，大力快速发展第三方资产委托业务，完全托管资产等方法。

第三，监管能力不适应。 虽然新规则的制定带来了一系列新的风险，但我国还没有相应的经验。 制度建设没有跟上快速发展的形势，监管人员的素质没有赶上业务快速发展的要求，监管手段落后于金融业整体监管的先进水平。 因此，必须提高监管技术含量，实现监管手段现代化，加强监管创新，实现全天候零距离的实时在线监管； 此外，还需要根据经济周期的变化尽快调整投资比例。

现行有关保险资金监管的法律法规逐渐确立，包括资金运用的途径、比例、风险管理等方面都有了一些粗略的规定。 这些规定的实施，对保险资金运用的风险管理起着非常重要的作用，同时也影响着资金运用项目的审查。 其中有正面的影响。 例如，保险企业需要什么条件才能批准项目？ 项目审批过程中存在资金运用时间长短的问题。 即使在保证安全性的前提下，资产负债也必须一致，没有收益。 收益对项目来说也有时间上的影响。 保险资金运用项目核准所需的时间长短也影响资金收益。

经济形势的巨大变化，也凸显了其对保险资金运用的影响。 在央行连续提高存款准备金率和存款利率、紧缩银根的背景下，各行业对保险资金的诉求越来越大，甚至像北京这样财力雄厚的城市也对保险资金提出了诉求。 何况在其他省市更是如此。 为此，有必要研究如何向更有效的项目投入资金，解决整体宏观经济形势收紧银根的关系。 但是，关于这个大家还没有经验。

保险企业在销售产品时，很少考虑资金运用收益的压力，大企业对此进行了研究，但相当多的企业没有研究能力。 今年一季度，北京通过银行渠道销售的寿险产品增加减少，这有政策影响。 受保险产品前端营销稍高、后端资金运用收益不明确因素的影响，前后匹配对保险企业有很大挑战。

监管部门以前基本上只监管保险市场，但对资金运用这一大部分人并不熟悉，缺乏资金运用监管的专家。 另外，在保险资金监管问题上，还需要进一步确定相应的权责。 监管不仅是保监会的责任，更重要的是监管保险企业和理财企业的监管能力，但目前这方面的法律法规还不完善。

目前保险资金的运用有房地产投资和股票投资两种方法其他行业的投资需要得到批准

在保险资金房地产和股权投资中，应加强与金融机构的合作，利用其他金融机构的特点，实现投资目的，管理投资风险为要点。

目前保险资金收益率要求比较低的关键不是融资方，而是保险资金对产品的设计、投资理念和管理水平不够。 通过与其他金融机构的合作，可以在一定程度上处理上述问题。

合作的形式有:第一，保险企业与银行的合作。 保险资金投资应强调加强与银行的合作，不一定是投资。 在金融紧缩下，很多好的项目从银行流向了信托企业、融资租赁企业，保险企业可以吗？ 其实在商业地产、保障房方面有空之间，必须完全利用银行的征信系统，利用银行的项目资源。

第二，保险企业和信托企业的合作。 保险资金运用的一个大问题是保险资产运用时不能隔离，我认为这个问题几年内不能处理。 那么，信托法中信托资产是独立的，有风险隔离制度，所以一些好的项目可以借用信托。

第三，保险企业与融资租赁企业的合作。 目前，保障性住房建设正在蓬勃进行，政府在完成指标方面也很着急。 政府把很多土地交给开发商，让他们做，但公租房和廉租房没有好处，政府拿不出钱怎么办？ 保险公司向融资租赁公司交钱时，公租房和廉租房是流动性支持，适合寿险资金长期运营，但保险理财企业没有这种能力，没有退出机制。

另外，每个领域和行业都有不同的优势，现在每个组织都存在的一个大问题是不能回到本职工作上。