“方大特钢收购上游铁矿或有高送转预期”

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根据记者张奇

，昨天( 2月2日)方大特钢( 600507元，收盘价10.04元)宣布了两项利润。 一是控股股东方大集团提高要约收购价格，从7.80元/股变更为8.66元/股。 二是董事会通过了企业出资6798万元，收购铁矿企业5家股份的决议。 但是，面对两大利好，企业股价下跌超过6%。

中信证券领域的周希增拆师在报告中表示，方大特钢收购铁矿企业股票拉开了上游资源整合的序幕，认为提高要约收购价格对提高企业股价安全边际，年报也有较高的传输预期。

收购铁矿石降低价值成本

企业昨日董事会以1170万元收购新余市中亿矿业40%的股份，分宜县东杭矿业42%的股份1908万元， br/]

周希增在研究报告中指出，5块铁矿石总权益产量9.87万吨，权益产量1000万吨~1200万吨，收购上述5家矿业企业的股份共需要投入6798万元资金。 根据年产10万吨的权益产量，以200元/吨~300元/吨的利润，收购铁矿石的pe为3倍左右。 这些矿业企业拥有的铁矿石资源位于江西省内，与企业运输距离短，既能稳定企业原料的供给路径，又能降低企业的采购价格，从而获得一定的投资收益。

湘财证券拆船师王丽华认为，以铁精粉30%的毛利率计算，收购4家铁矿股份将为企业带来约2094万元~2294万元的利润。 在恒顺矿业达到年产的情况下，收购5家铁矿股可为企业带来约2787万元~2987万元的利润。 由于是估算数据，认为收购5家铁矿石将为企业带来约3000万元的利润。

王丽华还认为，企业此次收购上游铁矿股，可能只是大股东方大集团策划的钢铁产业链向上延伸的开始。 从有效运营来看，未来的大集团期待着越来越多的资本运营。

年报或高转发

称，相对于企业将原要约收购价格从7.80元/股改为8.66元/股，周希增对流通股东东来说提高了安全边际。 经证券监督管理委员会审查发布无异议要约收购报告全文之日起30天内股价低于8.66元的，流通股东可能要求方大集团履行要约收购义务。

另一方面，中信证券预测，不考虑新收购铁矿业务，全年每股利润为0.66元。 根据年20倍的估值，企业未来合理股价为13.2元。 此次铁矿收购业务的合理市值为8亿元左右，应折合每股1元。

中信证券表示，如果要约价格低于8.66元，将对控股股东大集团造成较大压力，不排除控股股东提出年报“高转发”预案的可能性。 考虑到此次矿山资源收购和未来资源整合，将企业标价从13.2元提高到15元，维持“买入”评级。

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