“叶檀:债券泡沫显示股市不容乐观 大牛市属忽悠”

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虽然各国央行都在尽全力维持宽松的货币政策，但资本货币市场仍处于宽松、稳固的紧缩过程中，这就是目前全球市场的现状。

金融危机显示了后劲，在强大短暂的复苏之后，逐渐进入了漫长的经济震荡期。 世界经济不会再探底，但没有它，也无法进入快速恢复期。 如20世纪70年代和20世纪80年代，全球经济陷入泥潭，大宗商品价格居中高位，货币流动性濒临极限，投资者对政策感到麻木。 市场上找不到新的增长点，新能源正在培育，生物质燃料企业以赤字为主，中国各地的大开发难以摆脱投资导向的低效率状态。

证券市场也是如此，所谓的大牛市完全突然，中国证券市场在3000点以下争夺几年，而美国的道指万时争夺战还没有结束。 事实上，中国的3000分相当于道指的万点争夺战。

国内外投资者就像没头苍蝇一样，国际投资者很快进入新兴市场，很快退出股票基金的国内投资者会因寻找西部板块、寻找新能源、房地产板块而反弹。 只有少数意志坚强的人能够多次致力于新兴市场、新能源、费用等主题素材直到最后。

与股市不同，全球资本和货币市场最近出现了明显的债券泡沫，这表明欧美资本和货币市场正处于信心不足期，紧缩将影响中国的房地产和证券市场。

8月24日，全球投资者纷纷涌入国债市场寻求避险，将英国、德国、美国国债收益率降至创纪录的低点。 截至北京时间8月25日，美国10年期收益率为2.507%，2年期国债收益率为0.485%，而30年期国债收益率仅为3.565%。 英国10年期的收益率为2.849%，法国为2.501%，德国为2.701%，西班牙为3.991%，日本仅为0.895%，日本的债券受到狂热支持。

此外，据专项资金监管机构——新兴市场投资基金研究企业( epfr ) 23日公布的数据显示，截至8月22日的一周内，全球债券基金再次净流入42亿美元资金。 根据epfr的数据，截至18日，今年流入世界债市的资金规模扩大到了惊人的450亿美元。 其中，美国国债基金今年的资金净流入规模也进一步上升至643亿美元，该国市政债券基金连续18周被资金净流入吸引，上周被8.26亿美元的资金净流入吸引，为29周高点。

中国债市也有泡沫。 中央结算企业数据显示，今年7月，中债银行间固定利率国债、政策性银行债券、公司债券( aaa )、中短期票据) aaa )各重要期限收益率平均降幅分别达到18.01bp、21.53bp、22.39bp、28.56bp。 从期限的角度看，1年以下短期收益率下降最为明显，各曲线平均降幅均为40bp左右。 8月24日，汇丰企业首批540亿元债务受4143亿元资金青睐，其中7年期新增60亿元债券受2455亿元资金青睐，认购倍数超过40倍，创下银行间市场罕见的招标记录。 7年债券利率为3.16%，20年债券利率为4.05%。

当前的债券泡沫是弱势经济的反映，与金融危机之前的美国债券泡沫本质上不同。 当时中日等国的外汇顺差主要用于购买美国国债，特别是美国的长期国债，维持了出口增长。 目前，全球投资者支持美国、日本债券不是进出口等原因，而是对经济缺乏信心，寻求避风港。 大家躲在虚无缥缈的国家信用下追求无风险的利益。

债券泡沫的扩大意味着资本和货币市场的缩小，人们对举债和衍生品不太感兴趣，而是追求相对平稳的债券收益。 这意味着债券风险越来越大。 在金融危机前的十年中，美元的“债券金字塔”以衍生品的形式形成了620万亿美元的巨大泡沫，最后这个合法的“庞氏”破灭了。 百万亿泡沫经济崩溃，形成资本货币市场巨大的黑洞，各国央行欲羞辱的量化宽松政策无法填补这一黑洞。

有一次，一些大宗商品的价格上涨，有一次农产品( 000061 )的价格可能上涨，但以金融杠杆衡量，在资本市场上都处于艰难阶段。

债市泡沫还会持续很久。 日元和美元这两种套期保值货币表现完全不同，日元汇率上涨，经济和股市下跌。 从今年1月到7月，外国投资者净购买5.5万亿日元的日本金融资产，在日元汇率空之间缩小并回归日元，这是日元升值的第一条道路。 同期日本共同基金购买净外国资产总额增加2.80万亿日元，但大部分流入巴西等收益率较高的新兴经济体。 日本无疑是美国的坚定盟友，为美元汇率的下降做出了卓越的贡献。

根据巨大的债券泡沫，金融流动性不是问题，经济增长不容乐观，以经济增长和效率增长为前提的股市大突破还没有到来。