“有色板块跌出安全边际 资源整合中存机会”

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随着经济转型，金属板上市公司也逐渐分化。 金属诉求增长周期性放缓，有色金属股市场表现也反映了部分相关预期。 总的来说，有供应瓶颈的铜的基本面更好。

基本金属株:储存下行压力

在供给方面存在瓶颈的基本金属风险较小，顺序依次为铜、镍、铅锌、铝。 随着诉求放缓，一些金属价格下跌到盈亏平衡点以下。 而且，由于政府解除了部分高能源领域的电力价格优惠政策，一些高价格公司，如电解铝、铅锌冶炼等，面临损失，不得不减产或关闭。 从中长期来看，边际产能封闭是减少供给、对价格形成一定支撑、盈利规模大、具有技术特点的龙头公司。

铜仍然是中长时间最有前途的基本金属。 从中期来看，铜矿生产能力增长缓慢，增速低于冶炼能力增长，因此铜精矿仍供不应求。

铝冶炼能力过剩将继续抑制价格上涨。 尽管国内生产能力增长放缓，但具有国外价格特性的大型冶炼项目建成投产后，电解铝的供给将持续增加，供给远远大于诉求。 镍冶炼技术和生产能力的配置将部分抑制供应过剩。 由于约60%的镍应用于不锈钢的生产，下半年经济的放缓也给镍的指控带来了不确定性。 今年和明年锌矿的供给持续过剩，会给锌价格带来压力。

基本金属股上半年跌幅较大，具备一定的安全极限，预计短期内将维持震荡结构，不排除技术反弹的可能性。 下半年基本金属价格保持震荡结构，存在下行压力，有色企业利润和股价仍存在一定的下调风险。 但是，如果新的刺激政策出台，期货类金属股有可能逆转趋势性。

相比之下，有GDP缺口的资源类生产公司和拥有强大内生增长动力和催化剂的企业更具有防御性。 基于这两个因素，期货类金属企业建议关注江西铜业( 600362 )和中金岭南)回调后的干预机会。

黄金股:防御性表现

由于经济放缓，黄金避险的特点继续受到青睐，黄金价格从年初至今上涨9.2%，明显优于基本金属的14.4%。 从长期来看，黄金的通胀防范和保值功能将继续引起投资者的关注。

除了黄金价格维持较高的地位外，储量和资源的增加也增加了黄金类股票的防御性。 提出关注a股的山东黄金( 600547 )和中金黄金) 600489 )，两家企业都有母公司的资产注入预期。 紫金矿业( 601899 )一直致力于收购海外资源，但风险大于国内，另外黄金在企业主要业务收入中所占比例逐渐减少(每年70%左右)。

稀土类股:享受政策红利[/s2/]

战术矿产资源和公司价值将在国家对供给的控制和领域整合中提高。 稀土、钨、锑等战术资源的整合，将逐渐改善目前无序开采的局面，抑制供应方面的盲目竞争，支撑资源价格。

龙头公司具有资源特点和产业链上下一体的价格特点。 因此，在许多情况下，国家作为整合稀缺矿产资源的平台可以直接受益。 主要战术矿产资源类上市企业主要有稀土产品类包钢稀土( 600111 )、广晟有色) 600259 )、钨及钨产品厦门钨业) 600549 )、章源钨业) 002378 )、锑

节能减排的新兴产业已经成为中国经济可持续快速发展的战术选择而新能源汽车领域的快速发展和资源的循环利用是其中重要的一环。 对应的两种公司会受益。 一个是节能产业的上游资源类公司，例如锂、镍等资源类企业，另一个是拥有资源循环技术的企业。 与节能环保产业相关的主要上市公司有吉恩镍业( 600432 )、西藏矿业( 000762 )、格林米( 002340 )。

金属新材料作为新材料的一种，在新材料产业的快速发展中发挥着不可缺少的作用。 推荐关注钛制品制造商宝钛股份有限公司( 600456 )、西部材料) 002149 )钽制品企业东方钽业( 000962； 锆及锆制品企业东方锆业( 002167 )等。

在股票选择上，建议兼顾近期利润的明确性和中长期的成长性。 防御性高的品种包括受益于国家战术资源整合的包钢稀土(节能、新能源等多种用途)、厦门钨业) )机械化增加诉求和刀具进口替代)、辰州矿业) )阻燃法上市的可能性)等有供给控制的品种。 受经济波动影响较小的品种包括黄金股。 另外，建议关注东方钽业(电子产品的增长促使钽电容器的诉求)和西藏矿业)新能源汽车促使锂的诉求)等受益于中长时间诉求结构性增长的品种。 回调后，也可以选择机器进行干预。