“多空分级基金是指数化投资的又一利器”

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易方达指数投资研发中心刘树荣

年12月24日，证券监督管理委员会向证券投资者发送了罕见的圣诞礼物——《多空分级基金登记指南》。 如果说以前流传下来的指数化投资工具是真正的少林武功，那么多(/(/K0 ) )等级基金就是另类的独孤九剑。 对高风险投资者来说，“指南”的发布无异于放开了采用独孤九剑闯天下的限制。

(多) )/K0 ) )分级基金通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金的份额分为预期风险收益特征不同的2种子份额(多份额和(/K0/) )子份额)

另一种方法是:将(我) (我) (我) (我) (我) ) (我) (直到我) (直到我) (直到我) (直到我) (直到我) (直到我) (直到我) ) (直到我) (直到我) (直到我) )

与普通指数基金相比，杠杆效应更为明显。 普通指数基金投资追求尽可能与目标指数一致的收益。 () ) () () ) () ) ) ) ) ) ) ) )评级基金的母基金份额可以提供与目标指数尽可能一致的收益

(甚至固定收益也因母基金的投资范围而异)子份额的多份额和空份额提供高达6倍的正向/反向杠杆。

与以前流传的评级基金相比，不需要支付资金价格。 (多) ( )/k0 ) ) )排名的子基金中不存在能够获得约定收益的稳健份额，根据与目标指数变动的关联性分为多份额和)/(/k0/) )份额。 子基金的杠杆作用不再以所谓的稳健份额提供，不需要支付融资价格，在同等条件下具有更高的杠杆作用效率。 此外，以前流传的评级基金只提供正杠杆作用，而不能提供负杠杆作用。

与融资融券相比，不存在无券可融的情况。 融券业务一方面利率接近10%，另一方面容易受到证券公司目标券的库存限制。 截至2009年12月26日，沪深两市融资余额3403亿元，融资余额仅为26亿元。 分级基金没有这样的约束，投资者只需要下单多空分级基金的母份额，分期在二级市场销售多份额即可，整个过程的费用远远低于10%。

股票与期货投资相比，选择的种类增加，可以投资的范围更广。 目前国内股指期货标的只有沪深300指数。 (多) ( )/k0 ) ) )与评级基金的子基金关联的目标指数可以与基本份额的跟踪指数一致，也可以差异化设定。 根据这一特点，多空等级基金可以跟踪多样性的指数目标，农产品指数、原油指数等稍受限制的政策无法直接投资的指数也可以作为多空等级子基金的名义跟踪目标。