“投资+投机 王亚伟三大战略抓牛股”

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经李娜魏玉卿撑起玉香

每半年公布一次，基金经理对后市的看法如何，仓位如何，成为投资者普遍关注的问题。 其中，焦点自然是最牛基金管理者王亚伟。

同行陷入中恒集团黑天鹅事件时，华夏大盘精选和华夏策略精选在第二季度提前盈利结束，几乎全身而退。 带领华夏系7只基金共同潜伏、有强烈重组预期的上市公司美雅，将在持股数接近占总股本10%的法规上限的第二季度选择新进易华录、比利； 高价打新的电子科学院等股出现在三季度以来的牛股名单上……这是一场漂亮的攻防战。 在刚刚揭开面纱的王亚伟隐形重仓股票中，那些是值得挖掘的金矿，他的投资思路又有那些变化吗？   

截至6月底，5只华夏类基金购买超声波电子，6只出现在四创电子、巢东股、华生生物股东名单上，7只关注华联股和经络电子，8只关注华发股和正邦科技。

对于发掘有隐藏主题的素材的股票，基金企业往往喜欢采取抱团取暖的战略。 喜欢股票重组，擅长寻找具有隐蔽性主题素材的上市公司，是王亚伟的投资风格。 * * * ST山焦在最后关头消除了赤字，但没有进行重组。 但是，王亚伟在这只股票上的等待和坚守，仍留在市场的记忆中。

本周市场关注的焦点是华夏基金几乎集体进军有强烈重组期望的美雅。

截至本周五，公开的基金半年报显示，共有18只基金认购美雅，其中华夏类基金9只。 华夏精选1050.06万股，第二季度有800.06万股入市，成为企业第二大流通股东。 华夏大盘出现在美雅是在去年第四季度，当时只有250万股。 华夏战略精选6月底持有350万股左右。 据统计，华夏盛世精选、华夏红利等9只基金共持有3242.32万股，占企业总股本的比重达9.03%，接近证券监督管理委员会规定的10%上限。

另外，华夏系从去年开始照顾的永鼎股至今仍很受欢迎。 华夏大盘和华夏战略精选持股数相比去年年底没有变化，但截至6月底，华夏系有6只基金持有永鼎股份。

华夏战略半年报中，共有15只房地产股，深天健身上有高投低吸的痕迹。 去年四季度华夏大盘精选和华夏战略精选双双介入深天健后，今年一季度两基金均有增收，但二季度出现小幅减持。

调查华夏战略精选所持股票的季度数变化，*st粗化和广济药业成为该基金高投低吸的典型。

公开资料显示，华夏大盘精选去年第四季度进入300万股*st粗合化，是企业第三大流通股东。 但是，在今年第一季度末，*st太极化前十的流通股东中没有出现。 在企业公布的半年期报纸中，华夏大盘再次进入前十大流通股东，持有数为223.91万股。 公开数据显示，华夏大盘在一季度减持股票后，二季度选择加息。 * * *对应ST粗合化的二级市场业绩，一季度股价连续上涨，曾于2月中旬创下14.54元/股的高位。 4月中旬以来，该股连续下跌，期间曾触及8.82元/股的低点。

据广州药业一季度报道，今年一季度，进入华夏大盘精选和华夏策略精选，持股数分别为400万股和200.07万股。 二季度期间，华夏大盘精选大幅减持近300万股，华夏战略已经退出前十大流通股东。 值得一提的是，去年12月下旬以来，广济药业股价大幅下跌，截至今年1月25日创下近期新低9.46元/股，随后扭头攻击，5月上旬新高14.28元/股，其间涨幅达到50%。

据华夏战略精选中报报道，王亚伟新购创业板15只新股，其中恒顺电、易华录、电气科学院、天晟新材、长海股份、坊龙股份、北京君正、冠昊生物8只是今年登陆创业板的下一只新股，长信科技、华星创业、嘉尧股份。

去年，受到市场大力支持的新股，由于过高的市盈率和定价，在今年上半年频繁遭遇破发的不自然境遇。 但是，在许多基金经理眼中，毫无疑问，破裂的新股中蕴藏着投资机会。

多边形龙股是指王亚伟相中的股票。 公开资料显示，多龙股于今年4月15日上市，发行价定为22.38元/股。 上市第一天股价暴跌后，多龙股下跌，6月初跌破发行价后下跌。 截至本周五，聚隆股价已创新高，报收于29.72元/股。 王亚伟选择在二级市场买入，截至6月底，华夏大盘精选45万股，华夏策略精选186.99万股。

同样，今年5月末上市的创业板股票北京君正，发行价为43.8元/股。 二季度期间，发行价也下跌至36元/股左右。 半年报显示，华夏大盘精选124.99万股，华夏策略精选53.49万股。

本周a股触底反弹，上半场持续了此前的弱势局面，周四全球市场反弹，市场信心回升，大盘股大幅反弹股价报复性。 从基金的操作来看，基金没有事先准备好市场反弹，但持续两周的整体减仓势头有所减弱，本周平均仓位基本稳定，但操作分化依然明显。

8月25日仓位估算数据显示，本周私募股权方向基金平均仓位较上周略有下降。 比活跃股票基金加权平均仓位79.26%，比上周下降0.62%个百分点； 偏股混合基金加权平均仓位为73.35%，比上周小0.55%个百分点。 配置混合基金的加权平均仓库为68.22%，比上周略有下降0.39%。 因为期间，沪深300指数反弹2.46%，扣除估计有一定被动增仓效应的被动仓位变化后，本周的私募股权方向基金持续小幅仓位减少。

不是本周股票投资方向的其他类型基金的股票仓库也略有下降。 其中，保本基金加权平均仓储数为18.34%，比上周下降0.63%个百分点。 债券型基金加权平均股票仓库为11.56%，比上周下降0.4%； 偏债混合基金加权平均仓位为28.06%，比上周下降0.68%个百分点。

从规模来看，3种规模的私募股权基金加权平均仓位均持续小幅下降。 3种私募股权方向的主动型基金中，大型基金加权平均仓位77.34%，比上周减少1.22%，仓位减少最为明显。 中型基金加权平均仓位为76.49%，仓位与上周基本相同。 小型基金加权平均仓位为75.19%，比上周略有下降0.5%。

具体从本周的操作来看，大幅增仓的首要亮点是风格稍灵活、目前仓位水平较低的配置混合基金，如东吴、兴全、中银旗下的配置型基金。 明显减持的基金同样以中小基金为主，如宝盈、华富、长信等旗下基金。 大型基金企业基金仓位变化幅度小大成、华夏、富国等地旗下偏股基金平均仓位高； 博时，南方私募股权基金的平均仓位很低。

从具体基金来看，本周自主减持基金仍占多数，弱势群体中敢于加息的基金也在增加，操作差异依然很大。 扣除被动仓位变化后，196只基金自愿仓位减幅超过2%，其中48只基金自愿仓位减幅超过5%。 另一方面，增资基金数量也有所增加，93只基金积极增资幅度超过2%，其中16只基金积极超过5%。

本周基金仓库的水平分布变化不大:重仓基金(仓库) ) gt； 85% )占20.62%，比上周下降2.58%个百分点； 仓库沉重的基金(仓库的75%~85% )占31.62%，增长了2.92%。 仓库中等基金(仓库60(75 ) )占25.26% )，减少1 )。 仓库轻或轻仓库基金所占比例为22.51%，与上周基本相同。

虽然本周基金持续小幅减持，但操作分歧依然明显，战略分化较大。 在目前的市场形势下，许多基金对后市仍然很谨慎，但一些基金认为目前的市场阶段是仓储建设的机遇。 本周前半周市场持续以往低迷，成交持续萎缩； 周四受全球市场大幅反弹的带动，a股表现出触底反弹的投资热情，但反弹势头并未持续。 从基金操作来看，目前整体心理状态仍较为谨慎，维持中高仓观望市场转型期占主流； 但是，中长时间的布局继续趋于乐观。

第二季度报告公布之际，基金经理对后市表示乐观，认为下半年情况将比上半年好。 但是，基金企业发表中报时，基金经理对后市的看法略有变化，其中谨慎的人居多。 但是，基金经理在很大的费用上还是独一无二的。

二季度报告公布之际，国金证券进行的抽样调查显示，对市场谨慎的基金经理只有一成，在对后市看法相对乐观的基金经理中，华夏、嘉实、长信等基金经理，

在二季度报告中，只有少数基金经理对后市持谨慎、审慎看法的首要原因是，短期经济仍难以走出困境，通货膨胀维持高位，新的经济增长点还在酝酿之中。 监管不及时和监管结果失衡，从经济长期快速发展趋势看，通胀预期在短期位居前列，但仍维持高位的地方政府融资不良后果的初步显现(影响未来银行的盈利预测和估值)，将成为二级市场融资的亮点

但是，中报公布之际，基金经理变得谨慎了。 “整体投资机会很难出现。 ”华夏大盘的掌舵人王亚伟指出。 他展望下半年表示，随着政策协同效应的出现，cpi见顶，但幅度有限，宏观调控政策实质难以放松。 在金融紧缩的情况下，中小企业普遍面临融资难题，这将影响经济活力和结构调整的推进。 如何化解地方融资平台的债务风险，关系到中国经济能否持续健康快速发展。 股市面临的宏观环境和资金环境依然严峻，整体投资机会难以显现。

另外，景顺长城基金表示，“在紧缩政策的推动下，市场评价水平将整体下降。” 经济二元结构问题交织在一起，加深了通货膨胀对策的多样性和复杂性。 单纯的货币紧缩政策必须超过通常的强度，才能实现满意的调控效果。 因此，目前正在实行的紧缩预计将持续下去，切实压低中国的通货膨胀水平，但考虑到非货币因素、非市场化因素，工资将继续下去，因此，宏观环境决定了证券市场的业绩。

二季度报告中相对乐观的嘉实基金在中报中也同样表示，三季度市场部不乐观。 嘉实主题的基金经理表示:“就对未来通货膨胀的解释差异，决定了投资者经济未来走势和政策预期的差异。 另外，将地方政府融资不良后果的初步显现(影响未来银行的利润预测和评估)与二次市场融资的持续进行进行比较，会降低二次市场评估的重心。 只要通货膨胀继续维持在高位，预计市场将出现反弹，只有幅度高低不同。 ”。

但是，在许多基金经理对后市不太看好的情况下，也有人看到了少数相对较多的人。 汇丰晋信副总裁、汇丰晋信龙腾基金经理林彤认为，下半年市场不明朗因素明显减少，市场趋势将逐渐乐观。

高额费用曾是公募基金的大众情人，但今年第一季度投资股表现相对落后，许多基金纷纷减持投资股。 但是，在第二季度报告公布之际，基金经理大多表示预计会有高额费用，但在基金半年报公布之际，基金经理仍对大额费用感兴趣。

据大摩资源优选基金称，后期通胀数据预期将达到顶点，但政策转换尚需时日。 市场普遍预计政府将在保障性住房等行业加大投资力度，但即使有足够的资金保证投资拉动经济增长，短期内改变经济增长方式也不容易，经济结构扭曲的现状也难以改善。 在这种背景下，股市短期内缺乏再次走牛的条件。

嘉实基金总经理助理、嘉实增长基金经理邵健半年报介绍，积分投资受益于扩大内需和经济转型，具有良好的增长持续性，同时估值较为合理的股票，积分关注的行业有食品饮料、医药、家电、新闻服务

汇款收益率也指出，中长期期待食品饮料、医药、商场等大规模支出领域估值比较合理、具有核心竞争力的高质量企业。 这样的企业从市场容量的扩大中受益，有能力凭借拥有的技术、企业品牌或渠道的特点不断为股东创造价值。 让我们来看看在通货膨胀的背景下，资源类企业的投资机会，特别是拥有资源的稀缺性强，且具有巨大外部成长潜力的企业。 在特定的时间点，例如政策和国际经济环境发生巨大变化的情况下，投资品和低评价领域也可能有阶段性的投资机会。

投资者购买基金往往对基金净利润的变化感兴趣。 这是基金经理提出的阶段性答复，但基金股权投资的换手率包含越来越多的新闻，如反映市场成熟状况、回购、基金经理变更等外部因素的影响。

随着基金中报的披露，《每日经济信息》记者对基金股票投资换手率情况进行了特别采访和拆解。

今年上半年，沪深股市整体震荡下跌，成交量也逐渐萎缩，出现在基金市场，是换股率的下降。

据统计，积极投资的股票方向基金年上半年换手率为1.06倍，年下半年平均为1.49倍，年上半年为1.28倍，基本呈阶段性下降趋势。

wind数据显示，截至昨日( 8月26日)，在发布中报的426只基金中，今年上半年股权投资活跃度超过500%的基金为85只，活跃度高意味着股权交易频繁。 例如在私募股权基金中，华富价值增长、华富战略精选股权投资活跃度分别达到1979.31%、1691.34%，华商产业升级达到1025.71%。

另外，上半年股权投资活跃度低于50%的有23只基金，其中易方达中小盘活跃度为46.16%，长城费用增值活跃度为42.36%，长城企业品牌优选活跃度为20.85%等，今年上半年业绩冠军南方隆元的活跃度为244.6 %。

从统计来看，股权投资活跃度过高的基金今年上半年业绩不佳，如华富战略精选上半年净利润下跌17.25%、华商产业升级下跌14.99%等。

事实上，基金的股票投资换手率与股市走势呈现出明显的正相关性。 在市场整体强劲的情况下，基金往往交易冲动强烈，换手率很高。 如果汇率高的基金无益于基金的长期收益率，交易价格将成为其中长期业绩的沉重负担。

从公募基金的整体业绩来看，据统计，华夏、建信、景顺长城等10家基金企业的155只基金上半年亏损306亿元，支付的管理费为36.86亿元。 这样的业绩显然不能满足投资者，相对于沪深300、上证指数等，这些基金没有获得明显的超额收益，大多输给大盘。

根据wind数据，华夏基金(包括债券基金)整体换手率为1.7倍，嘉实基金为3.03倍，易方达为2.96倍，鹏华为为1.8倍。 作为小基金的代表，民生加银基金整体换手率达到6.57倍，农银汇率达到7.55倍。

市场分析人士说:“既有在任何市场都经常运营的基金，也有操作少的基金。” “事实上，基金的换手率反映了基金经理和基金企业的整体投资理念。 ”

少量中小基金的换手率明显高于第一批规模基金，但高换手率并未带来好业绩。 上海一家基金企业基金经理表示:“随着基金规模的扩大，以较高的汇率获得超额收益不容易。

投资以外的因素也是许多基金高换手率的重要原因。 “小型中小基金企业要扩大规模，就必须把市场营销作为重要手段。 但是，为了市场营销，基金必须付出代价。 为了节约现金流量的支出，必须将佣金作为基本的支付手段。 ”一家小基金企业的负责人无奈地对《每日经济信息》记者说。

根据记者的调查，目前基金企业在销售基金时，将来往往需要支付基金销量数十倍的交易量。 按照目前的行情，如果证券公司为基金卖出1亿美元的份额，基金需要为证券公司在席位上创造30倍，甚至60倍的交易量，也就是30亿到60亿美元的交易量。 “很明显，在这种销售模式下，小基金的换手率必然会维持在高位。

目前，内地基金佣金形成的优势链条来自两个方面。 一是为了得到大型证券公司的研发支持，基金企业需要根据证券公司贡献的大小安排佣金，但在卖方机构有较强的研发实力的，显然是中金、申万、中信等证券公司。 二是中小证券公司无法在研发上与大证券公司竞争，小基金也无法在佣金和基金规模上为大证券公司提供更好的服务，只能通过营销安排佣金。