“原料药涨价预期渐强 鑫富药业拐点将临？”

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经过记者刘明涛

如果要选择今年以来医药股中的黑马，鑫富药业( 002019，收盘价20.61元)一定会排在其中。 自今年1月底触底反弹以来，鑫富药业累计上涨近50%，但同期医药板块涨幅还不到10%。

令许多投资者困惑的是，鑫富药业出现反弹是在企业宣布全年亏损1.88亿元后，迄今为止的预测亏损约为4000万元。 越吃越贵，背后到底有什么样的机会呢？

熟悉鑫富药业的投资者一定记得，2007年泛酸钙价格暴涨，因此该股出现了大牛行情。 但是，当时的辉煌难以掩盖鑫富药业近一年来的不自然。

年4月创新阶段后，鑫富药业股价开始一路下跌，但影响其走势的最主要原因是业绩大幅下降。 年一季度企业实现净利润300万元，但到了两个季度，上半年净利润亏损725万元。 今年1月26日，鑫富药业发布业绩预报，全年净利润号称亏损1.88亿元，这也与上次业绩预告的年亏损4000多万元相差甚远。

但令人惊讶的是，企业在刊登业绩大幅亏损后，股价开始见底。 1月26日，该股以今年最低价12.86元收盘，同日收于13.53元。 接到中阳后，在资金炒作下，该股股价一度创下10个月来新高21.6元。 昨日( 4月8日(截至收盘价，该股股价仍达到20.61元，46个交易日累计涨幅49.53% )，医药领域排名第五，备受瞩目。

一位业内人士分析认为，铁富药业业绩大幅下降，与主要产品主要原材料和燃料价格上涨、d-泛酸钙产品销量和售价同比下降直接相关。 但值得观察的是，企业年底将对商誉、满洲里子企业做好减息准备——重庆羟基乙酸项目机械设备降价准备、无形资产核销解决； 虽然对部分库存做好了降价的准备，但是降价的准备影响了企业的业绩达到了1亿2900万元，这样大幅度降价，有助于企业参加今年的轻装比赛改善业绩。 目前，国内泛酸钙价格稳定，有一定的上涨预期，但企业新材料项目也正常生产，再加上三氯蔗糖项目市场空之间较大，未来其业绩可能会大量开花。

“目前泛酸钙的价格还很稳定吧。 关于将来会不会上涨，要看市场情况，现在还不清楚。 ”熟悉鑫富药业的人告诉《每日经济信息》记者。

但是，受日本地震的影响，日本第一制药的d-泛酸钙生产可能会受到影响。 世界原料药大制造商帝斯曼日前宣布新订的维生素a、维生素e、泛酸钙涨价10%，进一步提高了企业主要产品d-泛酸钙涨价的预期。

东兴证券表示，企业主力产品d-泛酸钙在国际上处于寡头竞争格局，主要同业竞争对手为德国巴斯夫、荷兰帝斯曼和日本第一制药。 虽然日本第一制药位于东京地区，没有受到地震的直接影响，但预计震后停电、运输不良等因素仍对生产产生负面影响，目前平衡的d-泛酸钙供需出现了差距。

看好铁药业的方正证券化工领域拆弹师张正华也分析认为，目前泛酸钙产品价格仍处于历史低位附近，但由于企业出色的价格管理能力，产品毛利率仍在30%左右。 泛酸钙业务为企业带来稳定的现金流，为其他项目的运营提供资金保障。

除了企业主力产品d-泛酸钙有望涨价外，其早期投资的新材料项目生产已迫在眉睫，企业利润收入不高。

资料显示，从2007年开始，为了降低产品的单一风险，鑫富药业相继投资了pbs (聚琥珀酸二醇)、pvb膜、eva膜、三氯蔗糖、活性炭和羟基乙酸等项目。 东兴证券表示，鑫富药业新项目中，活性炭和羟基乙酸项目未达到科研要求，除去年年底分别减息8704万元和1193万元外，其他项目今年应陆续投产，为业绩做出贡献。

值得注意的是，pbs是目前众多降解材料中综合性能好、快速发展前景良好的全生物降解合成高分子材料，随着我国逐渐重视环境保护，pbs产品受益于国家相关鼓励性政策的出台，介于较大的市场空之间。

据报道，鑫富药业pbs项目技术来自中科院理化技术研究所，生产渠道经过企业自身改善消化，产品技术指标已完全满足要求，pbs每吨售价约2.5万~3万元，其价格为普通塑料的两倍左右

另外，企业的eva太阳能电池膜和pvb膜项目前景良好，产品具有进口替代效果。 鑫富药业关注eva橡胶膜，将原设计的3000吨/年生产能力扩大到6000吨/年，预计今年将达到生产。 鑫富药业与上海某科研机构联合开发的中高级pvb薄膜项目也于去年11月下旬试制成功。

目前我国蔗糖的供给超过了需求，但上游相关农产品的原料价格一直很高。 以蔗糖为原料生产的高科技含量、高附加值的三氯蔗糖产品，具有重要的社会意义和经济价值。 三氯蔗糖价格低廉，质量好，现在的售价还不到同等甜度的三分之一。 另外，通过适当的复配，可以增加甜度，进一步节约客户的费用。

业内人士表示，三氯蔗糖具有较强的市场竞争力。 目前，国内一些厂家经过技术研究和开发，建立了自主知识产权的生产方法和技术，处理专利和进口在国内宣传应用的限制。

方正证券表示，三氯蔗糖的独家供应已经打破，价格也从每公斤1300元左右降至800元左右，但未来市场诉求也将相应增加，鑫富药业这个项目预计仍能盈利。

日前，鑫富药业安庆子企业氯化釜在三氯蔗糖项目试制过程中，制造现场3日低温氯化釜发生爆炸，影响了此次爆炸。 企业相关人士表示，“项目工期只是有一定的影响，对产品没有影响。 ”。

市场人士表示，经过艰苦的一年和大幅度的资产减值准备后，企业将能够集中精力在年内新材料的快速发展等项目上。 考虑到这些项目今年可能对业绩做出贡献，业绩拐点的出现似乎并不遥远。