“三年牛熊轮回 揭秘基金巨亏50％之谜”

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经记者魏玉卿李新江

“华夏，华商的冠军争夺战现在炒得如火如荼，基金今年好像真的赚了不少钱，谁是我们这些基层民众的心 ”在电话那边，小李的声音有点低沉，他说:“从进入2007年末以来，到现在已经过去了三年，但我手上的基金至今仍超过了50%，连原来的一半都没有了！ ”

不进行比较的话就不知道了。 吓了我一跳。

从2008年初到本周四，单纯单位跌幅超过40%的基金还有13只。 摩基础领域混合跌幅居首位，净跌幅达53.92%。 宝盈旗下两基金泛沿海增长和鸿利收益，净跌幅达52.92%和41.53%。 中欧新趋势跌幅44.97%……

截至近期，这四只基金的单纯单位分别为0.576元、0.4927元、0.5893元、0.0 . br/] 三年间亏损50%，这意味着当初投资的一万元，现在账面上的市值还剩5000元。 “专家理财”基金们巨大的损失背后到底是什么？ 让我们来看看/ BR// h///BR// h /基金的投资研究小组。 另外，看看11月中旬大跌的许多基金的表现，也许能看到一点端倪。

即使经常在手心轮换，业绩下滑，但买一只基金持有3年，投资损失为44.5亿美元 据《每日经济信息》记者统计，这些基金大多来自中小基金企业，基金经理的配置极不稳定。

基金企业人力资源框架的担忧，仍然是基金净利润最大的潜在威胁，在这些方面，中小基金企业面临的问题非常严峻，基金业绩突然变冷。 / br// h// br// h /不上升不下跌比谁都快 他买的这笔基金，三年来在股市牛熊轮回中净跌幅超过40%。 [/BR/] [/BR/] 根据wind的统计，近三年来( 2008年1月1日至年12月9日)，净利润跌幅在40%以上的基金有13只，除指数型基金外，共有4只偏 截止3年跌幅位居榜首的是大摩——12月9日，上述4只基金的净利润分别为0.576元、0.4927元、0.5893元、0.8498元，均不超过1元。

数据显示，这四只基金因2008年股市暴跌净利润暴跌，如大摩基金领域混合一年的净利润亏损达到66.42%，之后的 除宝盈泛沿境外外，其余三只基金今年的业绩没有垫底。 比如大摩基础领域的混合，宝盈鸿利收益今年以来都有正面的收益，但三年来，专业的团队、专业的人才，为什么做出了这样让投资者无语的成绩？

当记者看了这四个基金的历史资料后，他们表示，他们的担心藏在手掌里 资料显示，大摩基础领域混合自2004年3月26日成立以来，共更换了5名基金经理。

宝盈旗下的全海沿线增长和鸿利收益互换基金经理同样频繁，全海沿线的增长自2005年3月8日成立以来，更换了5名基金经理，但2002年 平均来说基本上一年更换一次。

2007年1月29日成立的中欧新趋势是，截至目前已有3位基金经理更迭，作为中欧旗下的第一只基金，今年第三季度末，其基金共享

其实，上述四只基金只是代表，对于大多数中小基金企业来说，投研团队的变动可以说是相当频繁的。

北京一位基金研究员告诉《每日经济信息》记者:“这些基金经理频繁更迭的背景是小基金企业投研团队的不稳定。” 今年以来，大摩华鑫基金投资总监督项目志群离职、中海基金投研中心副总经理、投资总监督朱晓明、专家部投资总监督等负责人相继离职，金鹰、东方等小基金企业也相继更换投资总监督，浦银安盛旗下各基金领导一个月内变更。 从投资业绩来看，人员变动频繁的大部分中小基金企业，整体业绩都不好。

人员变动频繁，且投研实力也出现了软肋。 《每日经济信息》记者了解到，中欧基金内部包括基金经理、领域研究员不足15人，一名研究员涵盖的领域至少有2个，多达4个以上。 大摩华鑫基金也一样，包括基金管理者在内的投研团队只有10人，领域研究员大部分是助理研究员。 万家投研团队也有20人左右。 / br// h// br// h /工作人员的风格变化基金管理人的频繁变动 一位基金官员对记者说。 “基金经理频繁更替无疑会影响其管理的基金的业绩。 因为即使基金经理们统一了市场评价、投资理念、做法，具体来说操作上也有个人差异，基金经理有决定权。 在这种情况下，基金经理以

中欧新趋势为例，根据今年9月初基金经理换届发表的半年报、三季度报 今年6月底，中欧新趋势重仓持有的招商银行、中国平安、大同煤业等泛周期领域的股票，到了9月底，已经没有进入前十的重仓股，取而代之的是五粮液、泸州老窖、贵州茅台、青岛啤酒、苏宁电器、一汽轿车等

但是，从10月开始的强劲反弹，使得金融、煤炭等全周期类领域的个股成为了持股上升的先锋，中欧新趋势第三季度的股权互换，至少空 / BR// HR// BR// HR//投研团队实力弱，业绩急剧下滑[/BR// BR// HR/] [/HR/] [/HR/////HD/]业内人士认为，基金之三， br/] 业绩暴涨暴跌

实际上，中小基金企业基金业绩风生水起的例子比比皆是。 业内资深基金人士认为:“投研实力对业绩的影响是首要原因。” 那么，基金企业投研团队的实力如何体现？ 你可以用本轮下跌中的中小基金企业基金的成绩来说明这个问题。

截止到月12日，东吴旗下所有私募股权基金( 6只) )今年的表现非常令人瞩目，但从11月12日至12月1日，东吴旗下领域的轮动基金获得净利润。 在跌到全部基金第一位之前(年1月4日至11月11日)，该基金年内净涨幅达到33 )，在全部基金中排名第三，第一位和第二位是华商盛世增长和华夏战略精选。

短短14个交易日，东吴领域轮动的净利润已经下跌了很大一部分，但同期华商盛世的增长净利润只下跌了0.01%，华夏战略的精选净利润下跌了2.14%。 另外，益民红利在14个交易日增长的情况下，净利润也下跌了10.60%，但在此之前抵制了下跌，全年净利润跌幅仅为3.16%。 / BR// HR// BR// HR /中小基金的投研困境[/BR/]/BR// HR// HR//为什么这波下跌？

东吴领域轮动第三季度报告显示，其前十大重仓股自今年二季度以来基本没有变化，主要以石化、有色等领域股为主，如包钢稀土、丹丹

另一方面，关于益民基金，一位业内人士表示:“企业高管离职的传言造成了企业整体的动荡和不稳定，也是益民旗下基金今年业绩不佳的首要原因。 中小基金企业基金规模不大，个股对基金业绩影响明显，买入个股往往业绩扑朔迷离，甚至因个股暴跌而受挫。 也就是说，业绩偶尔会突出，但不具有可持续性，所以业绩整体不稳定。 ”

北京某规模基金企业市场总监告诉记者，投研实力弱体现在业绩上是后劲不足。 据wind信息统计，从近几年净基金变化来看，大摩基础领域混合2007年净涨幅超过130%，但很快2008年净利润下跌66.42%，排在当年全部基金跌幅的前列，今年抵制下跌。 宝盈旗下泛海沿岸和鸿利收益同样在牛的熊市中扮演着暴涨暴跌的角色，但令投资者难过的是，该基金暴跌后，一无所获，宝盈泛海沿岸今年业绩继续垫底。

上述市场营销总监这样告诉记者。 “对于小基金企业来说，一时被宝推，对市场快速发展的动态变化把握不够，所以一时爆发后，如果对未来热点把握不足和准备不足，很容易跌入‘神坛’。 ”

投研实力的强弱自然反映了业绩的好坏，有时其好坏也会震惊业界。 华商盛世的成长就是通过稳定的投研团队实现业绩快速增长的例子，近两年来，其优异的业绩侧目于市场。 / BR// HR// BR// HR /行业内的声音[/BR// HR/]/BR// HR//股的选择能力是合情合理的

。 这也是中小基金企业虽然成立时间不短，但在规模上始终排在领域后面的主要原因。 熊股:纯粹的时间杀手

] 由熊股继承“价值投资” 公募基金会不会成为最后的接盘？

如果仔细梳理一下月中旬300点的暴跌，就会发现很多资金投资过程中存在的问题。 / BR// HR// BR// HR /问题一/ BR// HR// BR// HR /潜在熊股基金的净利润是最大的杀手[/BR/] 近三年来，净减损严重的股票揭示了持有这些股票的基金选择的瓶颈。 / br/

收盘的股票多为重仓

市场下跌过程中收盘的股票多为基金所重 据wind消息，*st高陶、兴业证券、涪陵榨菜、冠农股和锡业股等46股跌幅超过20%，为本轮下跌以来不折不扣的领跌股。 其中锡业股份、冠农股份、南宁糖业等40股在基金重仓持有。

在此期间，作为稀缺资源概念股的锡业股跌幅达到27.0%，在基金重仓股下跌。 该企业第三季度报告显示，基金持有约7300万股，占该股总股本的16.8%，根据12月2日收盘价计算，基金持有市值达到22.3亿元。

锡业股票成为本轮下跌以来回调幅度最大的股票之一，但得益于10月份的强劲反弹，按照目前的股价，第三季度重仓分红股的基金没有出现亏损。

记者在调查上市公司第三季度报告时发现，本轮跌幅达到25.28%的冠农股，基金持股也达到2303万股。 下跌25.21%的南宁糖业、基金持股达到3185.4万股； 下跌24.8%的中色股，基金持股达到5393.3万股。 另外，西部矿业、辰州矿业、藏天路等个股，基金均持有数千只以上，在本轮下跌的过程中，基金净伤也不少。 / BR// HR// BR// HR /熊股:网易的时间杀手[/BR/]/BR// HR///HR// /网易近三年来将时间坐标拉长，成为网易 据《每日经济信息》记者统计，这些基金重仓股低迷，成为净利润上升的最大杀手。

据wind信息，2008年以来，大摩基础领域、宝盈泛沿岸净跌幅均超过50%，中欧新趋势、宝盈鸿利收益等跌幅超过40%。 今年，中欧新趋势净跌幅达到7.9%，宝盈泛沿岸跌幅17.1%。 / br///h///br// h /“大摩基础领域也曾一度意志消沉。 ”北京一位基金研究员表示，该基金从最牛基金转眼间就成为最熊基金，主要受重仓股票暴跌的拖累。

数据显示，2008年第二季度，大摩基础领域以净增长率-8.32%名列股票型基金业绩排行榜首位，同期上证指数下跌21.21%的下半年。

记者在大摩基础领域2008年第二季度报告中发现，该基金的股票仓位为75.53%，其中煤炭股占一半，基金净利润34.14%。 数据显示，仅2008年第三季度，该基金重仓的澳安节能、冀中能源、西山煤电和国阳新能源跌幅分别达到56.0%、49.6%、49.5%、41.9%、47.9%，仅第一季度，

另外，记者翻阅宝盈泛沿岸、中欧新趋势、宝盈鸿利收益等基金季报时发现，这些净亏损严重的基金抓住了熊股，拿着“自己的一套”， / BR// HR// BR// HR /问题2/BR// HR// BR// HR///HR///HR// /作为追赶杀伐的公募基金被吊打[/BR///] 受这些股价的拖累，风格激进的基金不少，净利润再次受到沉重打击。 据下跌品种

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的记者介绍，今年三季度，许多公募基金 [/k0/]、红星快速发展、中色股份、藏城投和辰州矿业等个股，3季度成功退出独立行情，但11月12日以后市场回调，股价跌幅也较大，其中辰州矿业3季度涨幅达到72.6%， 中色股份第三季度涨幅达80.1%，自本轮下跌以来，跌幅达24.8%。 这些股票中，已经占了10月以来涨幅的大半，第三季度加息抢夺的基金扑到了空上。

数据显示，三季度基金共认购中间价739.6万股、辰州矿业1384.9万股，此外，洪都航( (/K0 ) )、红星迅速 而且，由于这些股票三季度频繁上龙虎排行榜，基金成为最大的买家之一。 记者在调查了可可、西藏城投三季报后发现，这2只股票3季度首次成为基金重仓股，基金股分别达到788.9万股和1025.4万股。 并不罕见。 这两只股票在本轮市场回调中也成为收盘下跌品种，截至12月2日，跌幅分别达到19.8%和19.9%。 / BR// HR// BR// HR /回调风险/ BR// HR// BR// BR///HIC /在三季度初买入这些股票，会很快 但是，许多机构在股价近期上涨至高点时买入，成为本轮市场回调的最大牺牲品。 其中，也有习惯使用追赶下跌技术的激进型基金。

根据交易所披露的交易新闻，中色股票11月3日被某机构席位认购3795.4万元，但当天的交易价格基本处于阶段顶点。 同期，辰州矿业被两个机构席位认购了7500多万元。 11月15日，该股交易席位发生机构对决，4大机构席位合计买入5000余万元，当日5大机构席位合计卖出1.7亿元。

“虽然一时股有三个季度的走势，但蕴藏着很大的回调风险。 特别是经常出现在机构席位上的股票，如果高价买入，很可能在这些牛股的回调中被高价束缚。 ”北京一位基金分解师指出。 多只基金的净利润受损，确实是高价夺走了这些股票。 据《每日经济信息》记者统计，红星迅速发展等，也出现了每股机构席位居高不下的情况。 “不排除这些机构中有公募基金的身影。 ”北京一位基金经理告诉记者，“公募基金秉承价值投资的理念，但不排除一些基金经理更乐意提价下跌，这种投资方式的不足将体现在长期业绩上。” / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码