“东莞证券折戟东方集团敲响券商半年报自营业务警钟”

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经记者王砚丹

，本周四( 6月17日)，端午节连休后的第一个交易日，锦龙股份( 000712，收盘价17.12元)的公告引发市场冲击。 据企业介绍，控股40%的子公司东莞证券重仓东方集团( 600811，收盘价5.67元) )遭遇巨额浮亏，因此企业今年上半年的业绩预测将比之前预期增长100%~150%，比去年同期增长0%~50% 另一方面，另一家进入东莞证券20%的上市公司东莞控股( 000828，收盘价6.46元)也有牵连。

尽管东莞证券还没有上市，但其投资失误引起了市场的警惕。 今年许多证券公司加大了自营投资力度，但从4月中旬开始，a股市场进入了历时一个多月的中级调整之中，多只股票在短期内下跌了30%以上。 现在，距离上半年结束还不到半个月，半年来证券公司整体自营业绩再次遭遇大考是不争的事实。

根据证券公司半年度挑战

公告，截至一季度末，东莞证券持有5783.95万股，占东方集团流通股比例的4.66%。 4月中旬以来，东方集团跟着大盘进行了深度调整，目前股价较3月底下跌近30%。 截至6月9日，东莞证券在东方集团的账面亏损达到8953万元。 锦龙股和东莞控股都将投资东莞证券纳入权益法核算，因此截至6月9日，锦龙股和东莞控股根据投资比例分别应承担3581万元和1790万元。 锦龙股因此将上半年业绩预期从100%大幅下调至150%，从0%大幅下调至50%。

一位证券公司领域研究者表示，相对于其他领域，证券公司的业绩相对透明。 因为通常证券公司收入中最大的证券公司收入与市场交易量非常相关。 在当前创新业务不能为证券公司提供太多利润的背景下，自营业务的好坏成为影响证券公司业绩的最大变量。 “东莞证券不过是个案例。 随着7月证券公司开始在银行间市场发表半年期报纸，更多证券公司自营错误的例子将会浮现。 ”

事实上，今年以来a股市场持续动荡，个股之间也出现了明显的分化，一季度的时报表明，自营投资收益对证券公司的业绩排名有所贡献。 一季度，光大证券自营业务亏损1.83亿元，净利润比去年同期下跌43%，在两市13家证券公司中取得最差成绩。 另一方面，国元证券通过自营业务扭亏为盈，成为上市证券公司第一季度业绩扩张的领头羊，净利润比去年同期增长101%。

目前，距离年上半年结束只有十多天。 《每日经济信息》梳理了一季度券商自营投资明细后，发现可能每半年挑战自营业务的券商不少。

招商华泰或最“受伤”

权重股可能是令证券公司们陷入最深低谷的板块。 由于各种原因，今年大盘表现的转折迟迟没有推进，当权者们反而拖着大盘表现下跌。 4月以来，沪深300指数下跌19.41%，但中小板综合指仅下跌10.16%。

根据wind信息统计数据，招商证券可能是受大盘股调整影响最大的上市证券公司之一。 招商证券在一季度报告中未披露投资明细，但从其他少许上市公司股东名单中明确了招商证券的投资思路。 也就是说，加大大盘股的配置。

一季度末，招商证券共出现在5家a股上市企业的10大流通股东名单上，他们分别是中国中铁、中国铁建设、新兴铸管、四川长虹和圣农的快速发展。 其中，中国中铁和中国中铁建设的持股数量分别达到4879万股和2522万股，都是一季度的新高。

第一季度末，招商证券持有的中国中铁和中国中铁建设的市值共计达到4.96亿元。 4月以来，中国中铁和中国中铁建设的跌幅分别达到21.21%和13.29%。 如果二季度招商证券无任何操作，目前持有的中国中铁和中国中铁建设市值已经降至4.07亿元，减少8826万元。 此外，企业手中的868万股(除权前)新兴铸管和660万股四川长虹市值也分别下降2522万元和594万元。 招商证券仅投资这5只股票的损失合计就达到1亿1千万元。

华泰证券也有可能成为今年权力股下跌的受害者。 一季度新闻显示，华泰证券一季度末持有的10大重仓股票中，519万股中信证券、2071万股工商银行、654万股长江电力、502万股招商银行、237万股中国人寿等为大盘蓝筹股。 其中，中信证券、中国人寿、长江电力等都是第一季度新买入的。 仅中信证券一股，华泰证券就超过4000万元。

在长江证券或折戟葛洲坝

上市证券公司中，投资风格与招商华泰鲜明对应的，典型的是长江证券，专营主题素材股。 [/BR/] [/BR/]根据wind信息统计数据，一季度末，长江证券持有的股票至少14股，几乎全部为主题素材股，其中包括超大牛股中恒集团、光伏概念股中环股、资产注入主题素材的西南合成等。

中恒集团可以说是长江证券自营业务最漂亮的战役。 去年第二季度长江证券买入了625万股中恒集团，到今年第一季度末还没有卖出一股。 其初始投资价格仅为7172万元，每股11.47元。 今年4月底，中恒集团二级市场股价一度接近40元大关。 尽管大盘前期有大幅调整，中恒集团自第二季度以来仅下跌2.06%。 以目前的股价计算，长江证券持有的中恒集团市值已达到2.30亿元。 年比长江证券赚2.2倍。

但是，今年第一季度的长江证券并非依然没有失误。 加仓葛洲坝就是其中之一。 去年年底，长江证券持有葛洲坝820万股，一季度新增300万股，到3月底，持股数量增加到1120万股。 但是，葛洲坝二季度下跌21.63%，如果长江证券不能及时抛售，市值损失肯定相当大。

定向增发解禁或救星

之所以值得一提的是，证券公司们可能无法通过二级市场的买卖完全满足收益，但在自营业务上仍有些许亮点值得期待

去年上半年，随着a股市场2008年下半年的低迷，已经上市的企业纷纷提出定向增发方案，为满足投资需求募集资金，也引起了许多证券公司的有趣之处。 时隔一年，近期许多上市公司定向增发股票的限售期届满解禁，为券商们实现盈利提供了条件。

以京东方a(000725元，收盘价3.05元)为例。 去年6月10日，京东方以每股2.4元的价格向10位投资者共发行了50亿股。 海通证券、红塔证券、西南证券最终分别认购了4亿股、3.13亿股、2.92亿股。

今年6月10日，京东方上述50亿股定向增发股票中，37.5亿股的限量发售被解禁。 解禁当天开始，京东方连续释放量急剧下降。 6月10日当天，京东方因跌停收盘，其中96%来自前五的销售席位。 这几乎肯定是增发股东的利益结束了。 因为这些增发股东们当初投资价格极低，按现在的市价计算也有20%的收益。

据业内人士介绍，海通证券和西南证券均将京东方列入“可金融资产”核算。 如果真的改变了京东方的一切，这两家证券公司在会计解决时，会将利润全部计入改变了的当期投资利润中，从而增厚业绩。 以昨日收盘价计算，海通证券和西南证券在京东方的投资收益至少可达2.6亿元和1.90亿元，税后可增厚今年中期的每股收益0.02元和0.08元。

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