“铜期货“三高”凸显 多空对决大战即将上演”

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记者张昊

大战前夕，这里的黎明静悄悄，在铜市场表面平静的价格下，竟暗流涌动。 “高库存、高持仓、高价格”是近期铜最真实的写照。 未来会通货膨胀还是通货紧缩？ 是产能过剩价格下跌，还是呼吁经济复苏，以恢复价格上涨的势头？ 空双方现在都是“针尖对麦芒”。 300美分/英镑(对应伦铜为6500美元/吨，对应上海铜为51000元/吨) ) ) ) )的技术关口，战争正在展开。

comex铜持仓创下6年来新高

美元连绵下跌，10月初lme铜、shfe铜及comex铜、三大市场铜期货均出现强劲反弹。 其中，lme铜3月合约从10月2日的50月2日开始短期涨幅超过15%，不少投资者预期莲藕7千美元，国内铜价6万美元时，3个市场的铜期货出人意料地展开了长达数周的盘整行情。

盘整的背后，似乎很多人都在有意识地积累自己的力量，最明显的特点是comex铜期货的持仓量最近迅速增加。 10月22日，comex铜合同以302.42美分/英镑的价格结束了前期反弹。 当天的合约持仓量达到13.5万手，此后期价开始上涨，但持仓量并未下降，反而进一步增加，截至本周五，期货价格维持在近300美分/英镑，但持仓量达到14.5万手。

这样高的持有量刷新了2003年12月18日以来的6年间的高价。 另外，随着巨大的持仓量，基金头寸也迅速完成了从网络空头寸向网络多方的转移。 根据cftc持仓数据，10月13日，投机网多头头寸为负1829手，10月20日，投机网多头持仓量首次达到1685手。 截至11月3日，投机网络多头持仓达到9062手，连续3周增多空的特点。 基金约1万只的网络多头持股已经处于2008年中期牛市最高峰的水平。

除了Comex铜期货持仓量创6年高点外，lem铜持仓量从10月开始维持上升势头，目前持仓量为27万手，较10月初低24.9万手，上涨8.4%。 的上海铜期货持有量同比下跌，但目前34.1万人的手头持有量仍处于历史高水平。

上海铜库存创下五年来新高

三家市场高企的持仓量，空双方出现了严重差异。 从空侧阵营来看，国内外三大交易所库存均位居前列，其中lme铜库存量突破40万吨，沪铜10.49万吨库存量更是创下5年来新高。 除了交易所库存外，国内传言民间隐形库存超过50万吨。 由于库存量巨大，国内现货市场已经处于供大于求的状态。

其次，国内铜产量再次刷新历史高点，10月份产量接近40万吨天量，比月度去年同期大幅增长20%。 产量的大幅增加也隐含着供给充足，大型铜冶炼厂增加生产实现年产量计划，但由于前三个月废铜进口量增加，这两个月的精铜产量也大幅上升。

中国的年末资金有可能再次回来。 市场看到空的最大因素之一，预计年末央行将回收资金，由于资金紧缩，囤积库存将被抛售，但今年是否会达到像去年那样强劲的回收规模，目前尚不清楚。

空方面的理由非常坚定，但很多理由也同样完美。 从大的方面来说，欧美经济在第二季度触底回升后，从第三季度开始明显好转。 市场对明年的诉求预计将大幅提高，高盛等国际投资银行纷纷上调铜价报价。 其次，据说最近的海外矿山铜矿品位下降，产量也下降。 再次，cftc的数据从第三季度开始，外国投行和基金纷纷进入市场增多。 此外，中国10月份铜进口量比上个月大幅减少34%，预计后期进口将逐渐下跌，这有助于缓解国内供应过剩的局面。

在多空6500美元的关口对峙

多空双方因各自的理由坚守阵地，三个市场的铜价几乎争夺6500美元。 西南期货分解师贾铮表示，6500分是2006~2008年大箱体的底部区域，也是2008年的下跌点，这里积压了很大的阻力。 据日线报道，近期在6500点的平台区整理了近两周，价格面临突破格局，但今年的大幅上涨通道至今仍保持完整。 从周k线来看，目前价格紧贴5周线上行，剩下的各平均线均以多头结构排列，macd仍在零轴上整理； 从月线来看，沿着今年来的上升通道上升，趋势保持得很完美。 由于铜价从今年开始累计上涨了两倍以上，目前在重要关口有修改和储蓄的必要性。

申银万国期货的杨诚一笑，短期内经济复苏只能在这个价位支撑铜价，不能左右铜价的运行趋势。 现在流动性的释放正在减缓，但是没有跟上基本面。 这形成了真空期，在这个真空期铜价振动

这个力的平衡在什么情况下会崩溃？ 金瑞期货分解师朱彦忠表示，从费用角度看，12月的订单没有11月的好。 他告诉记者，因为通常第四季度的铜价会以一定的幅度下跌。 但是，在一点导火线的引导下，年内铜价有可能达到7000美元。

“现在能看到导火线的主要有三个。 一是美元大幅下跌，跌破前期低点74。 第二，世界矿山出现了大问题，如持续的罢工。第三，美国费用不错。 ”。 朱彦忠补充说:“这三点是铜选择向上突破的重要原因。”

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