“江西铜业101亿元存货创纪录 赌铜价飙升？”

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经记者张奇

昨日江西铜业( 600362，收盘价40.36元)第三季度报告终于出炉，但其第三季度净利润大幅低于市场预期，比第二季度下滑近10.5亿元净利润42.65%。

《每日经济信息》记者意外发现，三季度末江西铜业存量达到100.98亿元，为企业历史最高存量纪录，一季度环比增长率更是接近五成。 一位业内人士表示，通常在公司利润大幅下降时，以库存销售为主来降低高库存带来的经营风险，但江铜库存奇怪地暴涨，人头攒动。 企业可能看到了未来铜价的上涨。

第三季度业绩比上个月增长43%

第三季度江西铜业主要业务收入130.55亿元，比上个月增长13.85%； 主营业务利润为11亿3400万元，远低于二季度的20亿20.2万元； 主要业务的综合毛利率从第二季度的17.66%下降到8.69%。 实现了归属于母公司股东的净利润5.61亿元，环比达到42.65亿元。 昨天，一家大证券公司发表的研究报告显示，大部分拆迁师对企业业绩感到困惑。

由于第三季度的平均铜价比第二季度上涨了近15%，在企业自给率较高的情况下，收益水平并没有怎么下降。 国信证券以前预测江西铜业三季度的每股收益将达到0.38元，而现在只有0.19元。

国信证券领域分析师彭波表示，从江西铜业主要产品电解铜、黄金、白银、硫酸的价格走势看，硫酸价格比上个月下跌4.11%，此外电解铜、黄金、白银的价格均比上个月下跌7.98%，白银的价格为7.98%。 在大部分产品价格大幅上涨的情况下，企业第三季度业绩本应大幅放开，但出现了综合毛利率降至8.69%的结果，出乎意料。

东北证券领域拆船师诸利达告诉《每日经济信息》记者，江西铜业冶炼副产物硫酸价格2008年第四季度大幅下跌，至今仍未回升。 另外，铜冶炼长的单加工费已经降至粗精炼费50美元/吨和精炼费5美分/磅，两个因素可能不会明显提高企业冶炼的综合效益。 但是，这只不过是企业营业收入的一小部分，不会对业绩整体产生那么大的影响。 库存创新高赌注铜价上涨？

但是，江西铜业第三季度末超过百亿元的库存，引起了《每日经济信息》记者的观察。 [/BR/] [/BR/]截至2009年9月底，企业库存达到100.98亿元，比去年同期增长46.65%，比第二季度末增长33亿元，增幅达到48.53%。 100亿9800万元的库存也是企业历史上最高的库存记录，超过了去年年末原材料处于高位时的库存价格。 2007年、2008年，企业库存最高不到90亿元。

企业对第三季度报告库存高的企业说明，由于产量的增加、原材料购买量的增加以及原材料价格的上升，库存大幅增加。

但是这样的解释很难让投资者信服。

曾担任国内大型铜企业高层的一位记者对记者表示，通常在企业盈利情况逐渐下降的情况下，以企业库存销售为主，不会产生高库存带来的风险，至少不会增加原材料采购。 很难理解江西铜业的库存创新很高。

此人还认为，如果企业对今年的铜价继续抱有期待，也许可以解释企业大量库存的行为。 原材料处于低价区时大量购买，有利于在随后的铜价上涨过程中享受高毛利率，也有利于企业未来业绩的高速释放，从而带来巨大的利益。 但也有人表示，这种方法对国内大型铜企业来说并不可取。 由于未来铜价走势不明朗，如果铜价大幅下跌，江西铜业将遭受巨大损失。

各利达也向《每日经济信息》记者表示，2009年以来，铜价上涨超过预期，lme涨幅超过1倍，从目前趋势来看，铜价持续上涨的动能依然存在，本周三。

彭波还认为，企业可能减少了毛利率较高的自产铜、金、白银的销售量，从而增加了毛利率较低的代加工铜、金、白银的销售量，这也在一定程度上解释了企业主要经营业务综合毛利率大幅下降的现象

记者昨天就高库存问题给江西铜业企业打了电话，但电话处于无人状态。 《每日经济信息》将继续跟踪报道明天江西铜业高库存背后的秘密。

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