“华夏银行近16亿股下周一解禁 或有抛压”

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记者王砚丹

下周一，华夏银行( 600015，收盘价10.49元) )将发售15.835亿股限制性股票进行流通。 根据6月5日收盘价计算，市值将达到160亿元，是6月市值解禁以来最大的股票。 此次限股解禁后，华夏银行的流通盘扩大到37.84亿股，其他12.07亿股仍处于限售状态。

根据华夏银行的公告，此次解禁的15.835亿股限制性股票分别由20多家企业持有，均为股权分置改革产生的限制性股票。 其中，第一大股东首都钢铁总企业和第二大股东国家电网企业持股2.996亿股和2.397亿股，分别占企业总股本的6.00%和4.80%； 中国建设银行股份有限企业沪市分行和北京万年基干业建设投资有限企业持股221.76万股和57.12万股，分别占企业总股本的0.04%和0.01%。

2007年和2008年6月6日，华夏银行分别有1.266亿股和5.139亿股限制流通股上市流通。 这次，企业第三次安排了有限销售条件(仅股改革形成)的流通股上市。

解禁后，面对一定的抛售订单

近期，由于市场对经济复苏的乐观情绪，以及周边股市的走势，不少上市公司平稳度过了限股解禁的浪潮。

5月12日，浦发银行( 60000000元，收盘价30.28元) )上市流通6亿4900万股限股，市值161亿6000万元(按5月11日收盘价24.90元计算)。 当天，浦发银行以上涨1.97%的速度收盘。 到本周五收盘，浦发银行股价比5月12日上涨20%以上，反弹创下新高。

5月25日，两市第一高价股贵州茅台( 600519，收盘价126.06元) ) 4亿8800万股限售股上市流通，从上个交易日收盘价114.42元计算，市值达到558.37亿元， 解禁当天，茅台只下跌了0.93%。

华夏银行能复制浦发银行前期的动向吗？ 国金证券的一位战略解体师认为，华夏银行此次限股解禁与浦发银行不同，可能存在一定的抛售压力。 浦发银行最后一次限股解禁市值与华夏银行此次解禁的市值基本相同，但浦发银行6亿4900万股解禁股全部由大股东上海国际集团有限企业持有，因此几乎没有抛售压力。 华夏银行此次解禁的股权限制股东分散，价格也很低，不排除“小非”高兑现的可能性。

值得注意的是，华夏银行解禁股东之一华资实业( 600191，收盘价8.19元) )于5月22日召开的年度股东大会上，董事会根据市场情况表示:“所持华夏银行股份中可以出售的部分，适当塔塔 2007年全年和2009年一季度，华资实业分别抛售华夏银行524万股和919万股。

这次华夏银行设置股票出售限制并上市。 华资实业7392万股获得流通权，加上以前解禁、现在未上市的1725万股流通股，华资实业持有的9117万股将全部处于“可出售”状态。

据华资实业2008年年报，去年年底，华资实业持有华夏银行10036万股，初始投资金额2亿元，折合每股1.99元。 根据昨天的收盘价，华资实业如果全部抛售所持股份，将实现约8亿元的盈余。

财务投资者的获利？

另外，此次上市解禁股的另一股东华夏银行财务投资者萨尔·奥本海姆股份有限公司将获得1亿2000万股流通权。 至此，萨尔·奥本海姆持有的1亿712亿股华夏银行股全部解除了限售。

据相关资料显示，萨尔·奥本海姆是欧洲著名的家族民营银行，总部设在德国科隆。 2005年~2006年华夏银行引进海外战术投资者时，德意志银行、德意志银行卢森堡股份有限公司和萨尔奥本海姆分别获得华夏银行2.95亿股、1.21亿股和1.712亿股股票，收购价格约为每股4.5元。

华夏银行2005年10月20日发表的《股东持股变动报告》显示，德意志银行与萨尔·奥彭海姆之间签署了期权协议。 德意志银行(或其指定第三方)有权在一定期限内向萨尔·奥本海姆购买在双方约定的期权条件下持有的华夏银行股份。 但是华夏银行没有发布关于该选项的详细副本。

上述国金证券拆解师认为，作为财务投资者，萨尔·奥本海姆目前收益颇丰。 如果德意志银行放弃行使期权，萨尔·奥本海姆应该有更强的兑现动机，加大华夏银行维持目前股价的压力。 如果德意志银行行使期权，这只是两个股东之间的股权转让交易，对华夏银行股价的影响比较小。

对德意志银行来说，能获得进入中国银行领域的机会很重要，除非遇到极度的财务困难，否则通常不会放弃或减持。 因此，萨尔·奥本海姆最终将股份转让给德意志银行的可能性非常高。

研究员:企业没有评价特点

广发证券不透露姓名领域的研究员认为，从基本面来看，华夏银行在上市银行中并无太大特色，各方均衡。 在股份制银行中，华夏银行的市值( pe )等指标处于下游水平，但由于自身经营不充分，目前的价格只能说是合理的，近期的估值比同行没有特点。

联合证券领域的拆船师吴松凯在最近发表的研究报告中表示，从2008年年报和2009年第一季度报告中确定，华夏银行的各项财务指标基本全面负于该领域。 总资产收益率( roa )在2008年和2009年第一季度分别为0.46%和0.38%，不到其他银行的一半。 收入结构和经营效率也需要改善。 2008年不良贷款率比年初下降0.43个百分点至1.82%，不良贷款准备金率也比年初上升41.9个百分点至151%，但与其他银行相比仍有差距。

“在大多数银行息差扩大的2007年和2008年，华夏银行息差的贡献不明显，2008年也是负面贡献，体现了企业理财水平的薄弱和业务模式的粗放。 华夏银行目前的现价总额比同业要便宜，但这只是表现为企业单位资产收益率的下降，并不反映企业管理体制问题导致的风险水平偏高和增长能力不足。 ’吴松凯就此给华夏银行“减收”评级。

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