“央行敲定春节后最大净投放 银行仍高呼借钱难”

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经记者杨可瞻实习记者张长颖

“最近借钱太难了，连四大国有银行都欠了钱。 贴现利率高，难以借到钱，”成都银行资金管理负责人涂希懋对《每日经济信息》记者说。

从上周末开始，上海银行间同业拆借( shibor )和信贷拆借等市场出现新的紧张局面，其中许多期限品种创下一年半以来的新高。

资金方面捉襟见肘到底是什么原因？ 未来要去哪里？

shibor利率再创新高

6月13日，端午节前的最后一个交易日，7天的回购移动平均利率从前一天的2.7712%小幅下降至2.6315%，至6月初的高点3.23 . 随着中国银行可转换债务的影响正在减弱，以及央行为了流动性继续“保身保驾护航”，似乎已经告一段落。

但此时，shibor利率像“潜水艇”一样悄然启动，许多有期限品种的利率是强劲的井喷。 截至6月17日11时30分，1月期shibor利率上涨3.2233%，至上行3.93bp； 3月期的shibor利率为1.46bp至2.3716%； 6月期的shibor利率为1.2bp至2.3453%； 9月期和1年期的shibor利率分别从0.95bp、0.13bp上涨了2.4059%、2.5201%。 另外，隔夜、一周、两周的shibor利率分别下跌0.92bp、6.83bp、17.16bp。

wind数据显示，除隔夜、1周、2周期间的品种外，其余5个期间的shibor利率创下了至少1年半以来的新高。 6月1日以来，各期shibor利率平均上涨17bp，其中1月期shibor利率涨幅最高达73bp，创2008年10月15日以来新高。 3月的shibor利率上升了25bp，创下2008年12月15日以来最高纪录； 6月期的shibor利率上升了17bp，为2008年12月24日以来最高； 9月期和1年期的shibor利率分别上升14bp和10bp，均为2008年12月25日以来最高。

奇怪的是，上周日以后，隔夜、一周、两周的shibor利率平均下降了13bp，其中两周的shibor利率降幅最大，达到了21bp。 另外，1月期至1年期的shibor利率平均上升了0.3bp。

从月开始计算，1月期以上的shibor利率涨幅远高于以下期间，其中1月期shibor利率上涨73bp，但隔夜shibor利率同期下跌19bp。

这种现象在银行间质屋式回购利率中也有发生。 根据wind数据，截至6月17日，21日、1月期和2月期的品种平均上升24bp。 同期1天、7天、14天的品种平均下降了6bp。 据观察，目前21日和1月期品种本月以来平均上升52bp，均为2008年9月以来最高。 此外，1日银行间同业拆借市场利率2.1755%，上涨0.39bp； 7天和14天分别下行10.27bp和4.32bp。 值得观察的是，本月以来，除单日利率下跌21bp外，其余两类分别上涨14bp和6bp。

银行间资金方面的“干旱”愈演愈烈似乎也感染了债市。 截至18日收盘价，上证国债指数为125.33点，与前一天持平。 但是，该指数本周以来下跌了0.01%。 企业债务指数下跌0.02%，本周以来累计跌幅为0.06%，为4月12日以来首次周线阴影。

对此，根据国信证券债券分析师李怀方向《每日经济信息》，各商业银行报告的shibor利率通常基于质押式回购利率，目前资金方面确实紧张。 从目前货币市场的短期和中长期利率走势分化来看，很可能受到了诸多因素的影响。 首先，短利率普遍下跌是由于公开市场上连续净投入的影响。 在央行放松市场流动性的情况下，短期利率反应变得敏感第二，此前一年央行利率连续上涨加强加息预期，到6月底商业银行存款率被要求为75%红线，再加上中小银行提现，削弱了大银行的存款来源，最终，

“由于首付调整得很好，银行希望长期解体而不是短期解体”，南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟说:“此次资金再次紧张还是与农行上市有很大关系。 和过去的中国石油上市一样，农行上市的市场购买量很大，许多证券公司需要动用存款来新股。 那样的话，银行的资金面自然会紧张。 在外汇占款下跌、预计5月经济数据弱于预期的情况下，预计加息将被推迟。 6~7月新增融资规模将达到7000亿元左右。 ”

从农行上市订单增加流动性的干渴

银行的角度来看，是什么因素导致了目前的借款“难以上青天”的局面？

涂希懋具体指出，“由于央行几次上调存款准备金率、外汇占款减少等原因，各银行超额准备金率处于相当低的水平。 就连四大国有银行，也从约占市场50%的资金融资方逆转为融资方。 现在可以借钱的对象只有国开行、农信社和一点股份制商业银行。 ”。

他接着说，融入资金主要是为了弥补央行保管的结算资金的首付，shibor利率是根据各行报告的银行质押式回购利率经过加权平均后得到的参考利率，其上涨反映了资金面的紧张趋势 目前，对银行间市场资金面影响最大的是农业银行的上市。 以前有传言称农业银行将于6月上市，但今天明确的是7月初，预计资金、证券企业甚至部分公司将从银行间资金市场中提取一部分用于农业银行上市前的订单，这也是近期资金面紧张的原因。 碰巧的是，2007年10月中国石油上市时，7天的回购移动平均利率达到历史峰值的10.1218%。

对于公开市场操作连续4周的净投入能否解决农行上市前流动性的枯竭，涂希希态度谨慎，央行用公开市场到期资金滚动投入1，2000亿资金量不能从根本上处理市场流动性紧张的问题，甚至有些 农行订单资金解冻后市场资金面可能真的会缓和。 在此期间，像成都银行这样资本充足率超过13%的银行可能相对宽松一些。 有点紧的银行应该会继续在银行间市场寻求贷款以保证结算。

资料显示，截至6月17日，市场分割来源包括国有商业银行、城市商业银行、证券公司、信托投资企业和农村商业银行，其中国有商业银行分割量达到387.3亿元。 解体的有政策性银行、农村信用联社、外资银行、财务企业和股份制商业银行。 其中股份制商业银行共拆388.35亿元。

记者了解到，招股书称，农行计划此次通过发行a+h股上市，发行222.35亿股以下a股股，占a股和H股发行完毕后总股的比重不超过7%，超额配售。 市场预计农行将发行此次a+h股，募集资金规模有可能达到230亿美元，是今年以来全球最大的ipo。 这样大规模的发行自然会成为资金的泵，加上各银行背负着存款比率不能超过75%的红线压力，最近在资金市场的流动性枯竭难以化解也就不足为奇了。

本周净投入额1900亿

央行6月17日公告称，当日公开市场操作采用价格招标方法发行50亿元一年央票，比上一期减少200亿元，中价97.95元， 参考收益率为2.0929%，连续第二期稳定在这个水平上。 央行当天以价格招标的方式发行了180亿元的3年央票，比上一期减少920亿元，中标利率为2.68%，与上一期相同。 当天没有进行正式回购操作。 [/BR/] [/BR/]据wind信息统计，本周共发行230亿元央行票据，逾期1330亿元票据和800亿元回购。 本周，央行公开市场操作投入1900亿元，连续4周投入，因为投入资金量创今年2月8日来新高。 市场操作净投入资金至此达到1900亿元，为春节后最大的一周净投入量。 上周净投资额达到1660亿元后，央行公开市场操作再次实现大幅净投资，迄今为止已连续4周实现净投资，累计达到5150亿元。

一位分析师认为，央行连续4周的净投入旨在缓解资金方面的紧张局势，维持货币市场利率的稳定。 央行日前公布的5月金融统计数据报告显示，5月份财政存款增加3843亿元，比上个月增加402亿元，相当于提高存款准备金率一次。

另一方面，5月人民币存款的减少和财政存款的增加，使银行间资金面保持比较紧张的状态，难以使资金面回到一季度的宽裕局面。 央行有意减少3年的央票发行量，削弱了公开市场的操作力度，使得到期资金能够缓解目前的资金紧张。 目前三年期中央票二级市场利率达到2.72%，一级市场发行利率对机构吸引力不大，也是三年期中央票发行量大幅减少的原因。

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