“资本消耗严重 银行再融资难以不使”

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每次经记者曹顺尼聂伟柱曾春

中央经济业务举办，市场都陷入观望期。 在这个敏感的时刻，银行再融资的传言突然掀起了市场的巨大浪潮。 据本周消息，各大国有商业银行本月向银监会提交了明年再融资计划，计划从资本市场募集数千亿元资金。 11月24日，a股大幅下跌，11月26日，股市再次惨淡下跌伤了股东神经。

银行再融资是股市下跌的元凶吗？ 这无可考证，但牵涉到银行今年日量信贷的“后遗症”——下降的资本充足率如何解决——这一大问题。 上市银行公布的第三季度报纸显示，与年初相比，第三季度末资本充足率整体下降。 中小银行掀起上市融资热潮，规模并不大，但国有大型银行的再融资冲动不容忽视。

年近了，新的信贷又要开始了。 据拆解机构估算，明年14家上市银行补充资本金的再融资诉求达到3000亿元左右。 这样巨额的融资诉求是否沉重到了资本市场无法承受的地步？ 除股票融资外，上市银行还有其他融资渠道吗？ 《每日经济信息》记者对上述疑问展开了深入采访。

银行再融资压力较大

nbd :上半年天数贷后，银行资本金大量消耗。 目前资本市场容量比较小，不能满足银行持续融资的诉求。 你对这个现象有什么看法？

鲁政委:目前银行正处于高速扩张阶段，信贷增长和分支机构扩建给资本带来了大量消费。 因为这种持续的融资诉求是不可缺少的。

今年信贷增加后，银行的潜在信贷风险增加了。 因为作为监管部门，这无疑将加强银行对资本充足率的监管。 另一方面，中国的金融市场和海外市场有差异。 国外金融市场的银行、保险、基金结构为1:1:1，国内银行一家一家，保险和基金微不足道。 只有直接融资迅速发展，才能对银行持续融资形成良好的市场环境。 但是，有限的资本市场会限制持续融资。

曾刚:我国商业银行经营存在严重的同质化问题，大家的主营业务是信用。 今年的融资大量投入，消耗了银行的资本金。 这样，钱不够的时候大家都缺钱，上市银行再融资的问题就浮现出来了。

不可否认，从短期来看，资本市场容量有限与银行再融资冲动之间确实存在矛盾。 (/br/) )/br/)祝朝安)在应对金融危机期间，我们过度利用银行渠道进行融资，大幅消耗了银行资本金，降低了各银行的资本充足率。 因为明年银行需要进行再融资，所以现在资本市场上很明显不能容易地完成这样大笔的融资任务。

赵锡军:上半年各银行放贷规模较大，部分银行资本充足率直逼监管红线，但大部分银行能够满足银监会对资本充足率的要求。 从目前的情况看，只有少数城市商行和股份制商业银行需要补充资本金。 这不会给资本市场带来太大压力。

股权融资仍然是主流

nbd :对银行来说，除了股市融资外，还有其他补充资本金的方法吗？

汤敏:除股票融资外，银行还可以保留部分利润。 世界上利润最高的前10家银行中，国内有4家位于其中。 此外，银行还可以通过增资扩股、换股、公开募股、私募等方式补充资本金。 (/br/) (/br/)鲁政委:减少红利、留存利润是股权融资以外的方法，但首要依靠股权融资。 与海外资本市场相比，我国银行的股权融资处于较低水平。

曾刚:从利润向资本金转换的方法很慢，短期内不能大幅增加资本金。 另一种形式是寻找pe。 pe也不能提供这样大规模的资金。 通常，如果资本市场融不到这样巨额的资金，找pe就更难了。

我个人认为，在现阶段次级债发行受阻的情况下，对银行来说，补充资本金的方法最重要的是依赖资本市场。 与其他方法相比，资本市场融资额仍然最大。

韩立岩:对上市公司来说，补充资本金的渠道还是资本市场。 但是，除此之外，也并不是没有其他的道路。 例如可以增加战术投资者，通过场外的方法进行融资。

从今年的情况来看，资本市场还很火热。 因为，对于上市银行来说，如果用折价的方法进行再融资，市场也是可以接受的。

祝朝安:银监会限制银行间次级债的发行，银行补充资本金的重要渠道被堵塞。 银行剩下的方法是利用股票融资。 如果a股资本市场无法完成如此巨额的融资任务，向香港市场融资可能会成为各银行的最佳选择之一。

短期经营模式不变。

NBD:1 :一天的信用消耗了银行大量的资本金。 你认为目前银行这种以信用扩张为主导的经营模式怎么样？

祝朝安:目前，银行过度信贷投放已经到了极限，但这也是应对金融危机，在特定历史时期采取的非常规手段。 我国银行的经营模式在短期内不容易转换，但这次行政指令性放贷使银行经营模式的转换更加困难。 如果资产结构和盈利模式不改革，经营模式也无法转换。

信用扩展方法并非一直持续下去。 银监会也将采取相应措施，要求银行进行调整，提高自身抵御风险的能力。

曾刚:造成这种情况的原因之一是目前商业银行转型的动力不足。 对于经营来说，中间业务的快速发展需要漫长的培养过程，而且见效慢，收益低。 银行在年度考核的压力下，一般把加大资产业务、快速实现利润增长作为首选战术。

要长期开放，就需要变革这种经营模式。 突破的方向之一是加大中间业务。 与国外先进的商业银行相比，国内银领域的中间业务起步较晚，处于较大的快速发展空之间。

推进商业银行的变革，除了银行自身不断的努力外，还需要监管层持续、有力的推进。 另外，如果利率市场化正式实施，银行转型的这个过程也会加速。

赵锡军:银行经营模式是否会转变取决于市场的诉求。 从目前的情况看，市场仍以贷款诉求为主。 因此，短期内寻求大幅提高国内银行的中间业务是不现实的。 建立快速发展中国家，不是将大量资金投入支出行业花费，而是需要大量资金进行快速发展和建设。 因为这家银行的经营主体也是信贷业务。 但在扩大信贷业务方面，其他业务也应跟上快速发展的步伐。 如何平衡信贷业务与风险管理的关系至关重要。 (/br/) )/br/)鲁政委)是否到了经营模式转换的时刻，首先必须回答三个问题。 另一方面，中国的经济增长能改变对银行信用的依赖吗？ 其二，在银行领域的业务中收益率最好的还是贷款？ 其三，对银行资本金消耗最少的中间业务的监管限制能否放宽？ 正因为经济增长仍然受贷款投资的拉动，所以贷款业务是银行收益率最好的。 但是，高杠杆率的中间业务在此次金融危机后受到了更为严格的监管，这些都未能改变银行以往流传的贷款业务经营模式，即处于资本高消费阶段。

明年的信用将由经济复苏决定

nbd :明年商业银行的信用规模将是怎样的规模？

汤敏:银行明年的信贷规模，还需要看中央经济实务会议的调整。 但是，适度宽松的货币政策变化不大。 银行发放多少贷款，也取决于银行各自的资本足够多，如果有钱，会做多少。

韩立岩:为了维持经济的稳定增长，明年的信用总量不会大幅减少，但总量也不会像今年那样庞大，有一定的减少幅度是肯定的，减少幅度应该不会超过30%以上。 鲁政委:有两种情况。 一是如果银行融资计划如期完成，明年融资规模将在今年融资余额的基础上增加20%左右，达到8兆~9兆的规模。 如果融资计划不实现，今年的9兆到10兆美元的融资将不足以支撑明年的持续力量。 (/br/) )/br/)祝朝安)就明年的信贷投放规模而言，目前市场预测多为7万亿~8万亿元，但如果明年信贷投放这么多，可能会导致银行不良资产的激增，另外，明年的通货膨胀也有可能加剧，所以市场风险也会加剧。

赵锡军:今年，4万亿元经济刺激计划国投资的部分将达到70%，明年也将有30%的人需要银行的信用支持。 另外，今年开工的项目明年还需要银行信贷资金的后续支持。 这两笔资金的投入是肯定的。

另外，要看明年的经济恢复情况。 如果明年的经济出现重复，就需要继续加大刺激力度，但如果经济恢复正常状态，明年的信用投入可能会低于5万亿元。 明年经济复苏情况特别好，如果一些行业出现过热，信贷投放可能会收紧。

银行股投资价值长时间

对于工行、中行等在上海和香港都上市的商业银行，如何选择再融资对象？ 民生银行的h股上市遭遇了破绽，那么银行股的投资价值如何看？

韩立岩:对于在两地上市的企业，可以考虑用h股融资。 但是，银行具体如何选择受很多因素的影响。 一个重要因素是价格问题。 目前，a股市场的价格一般低于h股的价格。

对银行股来说，工行、中行这样的银行股仍然是a股的定海神针。 这样大型的股票投资价值仍然是中性的，在暴涨、暴跌的空之间并不多，其走势与a股走势基本相同。 对投资者来说，会有稳定的回报，特别是对大型机构投资者来说。

曾刚:每个银行都有各自的优势，要研究在哪个市场再融资，需要考虑各银行的具体情况进行选择。 上市银行可以根据溢价情况、两地考核速度等情况进行选择。

祝朝安:目前市场认为投资银行股的风险很高。 理由是过度的信贷投放增加了银行风险，市场可能由此产生的后果无法准确判断。 另一方面，银行融资给资本市场带来了越来越多的压力和担忧。 在新闻不对称的情况下，各银行迫切希望同时融资如此巨额的资金，市场开始担心银行内部可能存在严重的问题。 另外，对银行来说，未来不良率的上升也将对抵御风险构成严峻的考验。

目前，海外战术投资者正在减持银行股，但银行这样大量的融资对市场信心略有影响。 因为这个市场的投资者对投资银行股持保守态度。 (/br/) )/br/)赵锡军)进行投资时，需要从长期的立场来看。 这需要长时间关注未来中国银行领域的快速发展状况，不能认为只有一两天的变化对中国银行股没有投资价值。 投资者一方面需要延长投资期限，另一方面需要关注银行竞争力是否具有可持续性。 不要只关注短期的价格上涨。

采访记者

每日经济信息:曹顺尼聂伟柱曾春

采访嘉宾

汤敏中国快速发展研究基金会副秘书长鲁政委银行经济学家、航天大学经管学院金融学部长赵锡军中国人民大学财政金融学院副院长祝朝安第一创业证券研究快速发展中心首席拆师[/BR/] [/BR/] [/BR/] [/BR/] [/BR///BR/] [/BR/BR// ]需要 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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